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作者：热血传奇网页版 来源：http://www.softpl.com 时间：2016-04-03 03:07
B：评估对象的企业整体价值： 企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余及非经营性资产价值 P：评估对象的经营性资产价值： 经营性资产价值=明确的预测期期间的现金流量现值＋永续年期的现金流量现值 评估值P=未来收益期内各期收益的现值之和，即 其中：R：所选取的折现率 G：未来收益每年增长率，如假定n年后Fi不变，G一般取零 Fi：未来第i个收益期的预期收益额 n：明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时间，本次明确的预测期期间n选择为5年。根据游久时代目前经营业务、财务状况、资产特点和资源条件、行业发展前景，预测期后收益期按照无限期确定 ：评估对象基准日存在的非经营性或溢余性资产的价值。 式中： C1：基准日溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，主要包括溢余现金、闲置的资产。 C2：非经营性资产、负债是指与企业经营业务收益无直接关系的，未纳入收益预测范围的资产及相关负债，常见的指：没有控股权的长期投资、递延所得税资产负债、投资性房地产、企业为离退休职工计提的养老金等，对该类资产单独评估后加回。 1）收益指标 本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象的收益指标，其基本定义为： F=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息－资本性支出－运营资本增加额 企业的经营性资产收益法预测过程： A、对企业管理层提供的未来预测期期间的收益进行复核。 B、分析企业历史的收入、成本、费用等财务数据，结合企业的资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景，对管理层提供的明确预测期的预测进行合理的调整。 C、在考虑未来各种可能性及其影响的基础上合理确定评估假设。 D、根据宏观和区域经济形势、所在行业发展前景，企业经营模式，对预测期以后的永续期收益趋势进行分析，选择恰当的方法估算预测期后的价值。 E、根据企业资产配置和固定资产使用状况确定营运资金、资本性支出。 2）折现率 本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率R： 式中： Wd：评估对象的付息债务比率； We：评估对象的权益资本比率； T：所得税率 Rd：付息债务利率； Re：权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成本Re； 式中： Rf：无风险报酬率； MRP：市场风险溢价； ε：评估对象的特定风险调整系数； βe：评估对象权益资本的预期市场风险系数； 式中：βt为可比公司的预期无杠杆市场风险系数； D、E：分别为可比公司的付息债务与权益资本。 被评估企业按公历年度作为会计期间，因而本项评估中所有参数的选取均以年度会计数据为准，以保证所有参数的计算口径一致。 3、收益预测的假设条件 收益法评估需对公司未来的收益进行预测，预测是建立在以下假设的基础上： （1）基本假设 1）公开市场假设：公开市场是指充分发达与完善的市场条件，是一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的地位是平等的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的而非强制的或不受限制的条件下进行的。 2）持续使用假设：该假设首先设定被评估资产正处于使用状态，包括正在使用中的资产和备用的资产；其次根据有关数据和信息，推断这些处于使用状态的资产还将继续使用下去。持续使用假设既说明了被评估资产所面临的市场条件或市场环境，同时又着重说明了资产的存续状态。 3）持续经营假设，即假设游久时代以现有资产、资源条件为基础，在可预见的将来不会因为各种原因而停止营业，而是合法地持续不断地经营下去。 （2）一般假设 1）本报告除特别说明外，对即使存在或将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方式等影响评估价值的非正常因素没有考虑。 2）国家现行的有关法律及政策、产业政策、国家宏观经济形势无重大变化，评估对象所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。 3）评估对象所执行的税赋、税率等政策无重大变化，信贷政策、利率、汇率基本稳定。 4）依据本次评估目的，确定本次估算的价值类型为市场价值。估算中的一切取价标准均为估值基准日有效的价格标准及价值体系。 （3）收益法针对性假设 1）游久时代提供的业务合同以及游久时代的营业执照、章程，签署的协议，审计报告、财务资料等所有证据资料是真实的、有效的。 2）评估对象目前及未来的经营管理班子尽职，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项，并继续保持现有的经营管理模式持续经营，且经营范围、运营方式、合作分成比例等与目前保持一致。 3）企业以前年度及当年签订的合同有效，并能得到执行。 4）本次评估的未来预测是基于现有的市场情况对未来的一个合理的预测，不考虑今后市场会发生目前不可预测的重大变化和波动。如政治动乱、经济危机、恶性通货膨胀等。 5）本次评估中所依据的各种收入及相关价格和成本等均是评估机构依据游久时代提供的历史数据为基础，在尽职调查后所做的一种专业判断，评估机构判断的合理性等将会对评估结果产生一定的影响。 6）假设评估基准日后游久时代的研发能力和技术先进性保持目前的水平，现有的核心研发人员及管理团队在预测期内能保持稳定，能够按新产品开发计划如期开发出新产品，并能够如期上线，在预测的游戏生命周期内运营并产生效益。 7）游久时代于2013年11月11日取得了《高新技术企业证书》，认定期限为三年，高新技术企业认证期满后可以继续重新认定，因此本次评估假定游久时代在高新技术企业认证期满后仍可继续获得高新技术企业认证并享受相关税收优惠政策。 本报告评估结果的计算是以评估对象在评估基准日的状况和评估报告对评估对象的假设和限制条件为依据进行。根据资产评估的要求，认定这些假设在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。 3、游久时代自身净利润的预测 （1）营业收入分析和预测 1）历史年度营业收入 金额单位：万元 A、游戏业务历史经营情况见下表。可以看出，游久时代代理的主要产品《千军》于2012年第3季度上线，其他新产品未及时跟上导致收入较低，2013出现较大增长则是由于代理产品逐渐增多，并且产品进入高速增长期。 游久时代历史年度按游戏品种统计收入情况如下： 金额单位：万元 B、广告收入通过历史经营情况看，正处于一个稳定的上升期。 2）未来年度营业收入预测 游久时代未来年度的收入主要来源于客户端、网页游戏的联合运营分成收入及游久网媒体平台的广告收入。其中： A、客户端及网页游戏收入
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