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中国资本网页传奇变态版市场中的“系”
作者：热血传奇网页版 来源：http://www.softpl.com 时间：2016-04-29 13:32
资本市场中的“系”/中植系/明天系/方大系/涌金系/当代系
综合媒体分析报道中国资本市场中的“系”，分享给网友。
中国资本市场那些“资本系”版图状况分析
纵观目前的资本市场，通过上市公司平台融资、扩大产业版图的资本动作频频见诸报端，在当下产业调整、经济结构转型的大背景下，上市公司与外围资本、国有资产与民营资本之间资源不断发生交换，也催生一系列围绕资本和股权竞争的精彩故事和造系运动。无论是过去被业界奉为资本神话的“德隆系”等，还是当下隐约出现的新系族势力，正在逐渐成为当下资本市场运作的主角，并左右着一连串关联公司和运作平台，深刻影响着投资市场的股价波动。
据不完全梳理，诸如“当代系”、“硅谷系”、“梧桐系”、“恒康系”等正在成为当下A股市场上新涌现的一批资本势力。根据相关资料显示，“当代系”涉及的上市公司包括当代东方、ST联合、厦华电子；硅谷系则涉足大康牧业、精伦电子、长城集团等；“恒康系”则与西部资源、炼石有色、恒康医疗等多家上市公司相关；“梧桐系”则拥有伊立浦、博盈投资、潍柴动力、新动力等上市公司话语权或部分优质资产。这些层出不穷的资本系逐渐将枝蔓蔓延至文化、航空、传媒、新能源汽车等多个新兴产业领域，并成为改变被收购上市企业业绩困局的动力所在。
相比过去，拥有强大资本实力的民资企业集团正在成为金融资本改造传统产业、倒逼产业转型的重要市场推力，对资本市场融资功能的实现也起到一定积极作用。而对于很多民营资本而言，借助上市公司进行产业扩张和业务拓展，在一定程度上也改善了当下企业投融资渠道狭窄的状况。从资本运作脉络来看，多数企业集团因为业务发展的分化进而列变成多个分系公司，并通过控制多个上市公司作为其资本运作平台，然后形成各自独立的融资系统，这种发展套路也符合大企业集团的路径，比如联想曾将制造和分销代理拆分、TCL也在发展后期分化出6家独立上市公司，这种多元化业务的发展无疑是目前大型企业战略发展的趋势。
不过一些“资本系运动”则因融资链条过长、资本操盘套现、股权安排违规以及派系丛生的公司治理格局而影响上市公司持续稳定的业务发展，而饱受市场诟病。从德隆系帝国的坍塌来看，民营资本在操作资本运作平台时常常遭遇资金缺口问题，而德隆在产业整合规模逐步放大的进程中，其短融长投的模式也开始难以为继，旗下企业陆续出现违规挪用资金、违规拆借等问题，最终拖垮这个庞大的金融帝国。而其他相继出现的资本系操盘者也或多或少和借助上市公司圈钱、掏空企业、疯狂并购、财务造假等消息有所关联，以小博大的杠杆游戏始终伴随着不可预知的风险，并可能将风险转嫁给A股众多投资者，始终被市场所警惕。
随着监管制度的日渐完善以及资本市场融资渠道的多元化，资本系的玩家可能还会将这种平台运作的游戏继续玩下去。有私募人士认为，从当下并购重组实质动作来看，一些PE/VC等投资机构也开始深度介入上市公司的资产整合之中，通过与上市公司的合作来帮助企业并购同行业或上下游产业链，并顺利实现退出，这种良性循环既可以利用杠杆融资的优势，也会有助于推动产业的稳步整合，可能将成为未来各路资本系可参考的模式之一。不过，对于这些新资本大佬而言，资本系未来走向可能将取决于其运作模式的可持续性和对风险能力的足够把握，最终谁能帮助企业注入优质资产而推动产业发展，谁又只是玩转概念获利套现，则尚待市场检验。
解构中植系：金字塔式运作 操盘影子企业游走监管边界
2014年04月16日 来源：上海证券报
异于其他资本系，“中植系”资本运作缜密而激进，利用中融信托平台，构筑混业经营的金融生态。在持股关系上，极为分散与隐蔽，通过高杠杆、循环式运作放大规模，呈现“金字塔”式的资本图谱，而解直锟本人隐身幕后。短短数年，一个游走在规则边缘、庞大而又神秘的金融帝国已然成型。
操盘影子企业游走监管边界
金字塔式运作撬动巨额财富
在中南重工跨界并购案中的出色运作，使得长袖善舞的“中植系”显山露水。
然而，以股权架构及法律关系论，“中植系”并非一家控股型集团，它甚至并不存在，但资本江湖人尽皆知。
更准确的表述应是——一个最初由中植集团创始人解直锟设立，现均为解直锟“旧将亲友”们台前持股，幕后由解直锟遥控的涉足金融、矿产、投资等产业的庞大企业群。
这一庞大的企业群，在股权关系上勾稽复杂，空壳公司且用且弃，资本运作眼花缭乱。“中植系”成员间合作密切，但在规避法律意义上的控制关系、隔断资金链危机等环节精妙设计、手法老到，使其在规则边缘游刃有余，远胜昔日德隆。
案例：低调潜行上市公司
“我觉得他们（中植系）就是赤裸裸的、极度精明的资本家，我也不敢和他们再玩这个游戏了。”
在浸淫A股的诸多资本系中，“中植系”以其极度低调潜行颇为异类。
表面上，他并未实际控制任何上市公司，但暗中却通过多个资本平台、几重复杂股权关系深度介入，在幕后全盘策划乃至实际控制。
中南重工重组案是最新一例。今年3月19日，中南重工发布重组方案，“中植系”身影浮现：中植资本、嘉诚资本、常州京控三家公司分别通过两次入股大唐辉煌、直接受让中南重工股份、新设公司参与配套融资的“三重”渠道，将成重组后中南重工的第二大股东。
4月9日，中南重工的公告进一步展现中植系“后手”：与中植资本、中南集团合资成立文化产业并购基金，总规模不超过30亿元。其运作模式是：首先，中南重工、中植资本发起设立基金管理公司，之后再与中南集团、中南重工、中植资本共同发起设立并购基金。基金管理公司和三方的出资作为劣后级资金，其余资金将优先选择固定收益类资金。
再看一例。4月初，深华新大股东五岳乾坤，遭深华新全资子公司浙江青草地创始人林斌起诉，其所持深华新1300万股已被冻结，牵出股改“地下协议”与灰色内幕。
一年前，为参与股改突击成立五岳乾坤，前两大股东分别为持股39.86%的天一景观和持股27.86%的嘉诚中泰，天一景观由4位自然人联合持有，嘉城中泰为解蕙淯全资控制。记者查证，解蕙淯为“中植系”成员。
2013年6月，五岳乾坤通过向深华新赠与现金4.41亿元及突击并购而来的园林资产与股权，得以完成股改。
耐人寻味的是，股改复牌的深华新，不足3个月便启动超过11亿元的再融资计划，增发对象为昊海汇嘉、中电东方、中植资本。中植身影再度现身，而前两者则是背景不明的新设空壳公司。
“中植系”究竟对深华新有怎样的影响力？股改完成时，若以单一持股量计，解蕙淯可确认为深华新实际控制人，但公司却披露为天一景观的最大自然人股东郑方。
据林斌方面人士透露，在深华新的股改中，“中植系”设计重组模式、提供股改资金、甄选人员、监督进程；股改后紧跟着推出定增融资方案。一如中南重工，中植系资金二度潜入深华新。
“五岳乾坤的股权结构极度复杂，公司治理是一个怪胎，我到现在都不知道谁是真正老板。”林斌方面人士对记者说，“中植派了一个30多岁的年轻人叫蒋斌在现场，深华新披露的实际控制人与董事长都要向他汇报。”
林斌方面人士向记者诉苦，“我是觉得他们就是赤裸裸的、极度精明的资本家，我也不敢和他们再玩这个游戏了。”
“中植系”究竟参与了多少家上市公司的资本运作？其成员企业有多少？资金从何来而？如何退出盈利？实际控制人解直锟为何刻意隐蔽？（参考图2）
据记者梳理，近年来西部建元、盟科投资、中植集团、中植资本、嘉诚资本、中新融创等一批中植系成员企业低调潜入十数家公司定向增发，却又绝非简单财务投资。其特点是分散隐蔽，各主体间无关联关系，上下股权结构与解直锟完全割断。
如2010年以来，西部建元认购了TCL集团、上海电气、江西长运等多家公司的定增股份。例如，TCL集团在2010年7月完成定增，中植系另一成员盟科投资也参与认购，与西部建元合计持有TCL集团7.56%股份，为第二大股东。此外，盟科投资参与吉恩镍业非公开发行，目前是后者第三大股东。
嘉诚资本则在2010年分别认购福田汽车、三安光电定增股份1405.64万股与2000万股。
2013年8月，凯撒股份定向增发过程中，在追加认购时“帮托”的两家重庆公司也隶属“中植系”，背后牵出中新融创等公司。
模式：“金字塔结构”催肥资产
“中植系”通过中融信托筹措资金、收购原始资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，进而与上市公司及其关联方合作，再通过中融信托筹措资金继续并购资产，如此循环往复。最精妙的是，中植系最终掌控这一运作链条上各环节
记者梳理大量案例发现，“中植系”至少在运作一种类似金字塔式的资本结构，即 “X 中融信托 上市公司”。其中“X”是“中植系”的核心资产，包括矿产、艺术品或拟上市企业股权等。（参考图1）
简言之，“中植系”通过中融信托筹措资金、收购原始资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，进而与上市公司及其关联方合作，再通过中融信托筹措资金继续并购资产，如此循环往复；这期间，“中植系”体内金融平台间还会互相合作，接续资金、放大杠杆、分散风险。理论上，只要资金链不断，这个游戏可以一直进行下去。
例如，2013年6月，兴业矿业拟向大股东兴业集团及西北矿业定增1.04亿股募资10亿元。其中西北矿业斥资8亿认购8351万股，占发行后总股本的15.4%，发行完成后跻身第二大股东。
据查，西北矿业大股东为北京兴嘉盈，北京兴嘉盈由西部建元全资控制，而宋丽娜持有西部建元70%股份。记者查证，上述均系“中植系”成员。财务数据显示，截至2012年底，西北矿业净资产6.1亿元，当年净利润-2330.81万元。
如此身家，何来8亿定增认购款？
据新湖中宝2013年12月公告，西北矿业所需资金由兴嘉盈负责筹措并提供，因此标的股票取得的收益全部由兴嘉盈享有；届时西北矿业以定向分红的方式将收益全部分配给兴嘉盈。
西北矿业是观察“中植系”金字塔运作的切入点之一。
据资料，成立于2007年7月的西北矿业注册资本5亿元，至2012年5月，经过数次股权转让，兴嘉盈成为持有西北矿业65.6%股份的控股股东。
这一过程中，2008年6月，中融信托就设立了西北矿业股权部分收益权信托计划，融资规模1亿元，用于受让兴嘉盈持有的西北矿业增资扩股收益权。
2010年起，中融信托又成立3.5亿元的兴嘉盈贷款集合资金信托计划，及4期累计达4亿元的西北矿业股权收益权集合信托计划，由西部建元或兴嘉盈持有的西北矿业对应股权提供质押担保。
这意味着，“中植系”通过兴嘉盈逐步收购西北矿业控制权所需的资金，来源于其所控制的中融信托平台，而收购后又再设新信托计划套取更多资金。
但西北矿业经营惨淡，如何让游戏继续运转？其逻辑是，参与兴业矿业定增，获得上市公司股权，为后续资本运作打开空间——据其公告，为规避同业竞争，存在资产转让与资产注入的预期。
再看一例，金飞达收购兴嘉盈所持卡西矿业45%股权一例，与西北矿业异曲同工。
2011年末，兴嘉盈将所持卡西矿业45%股权作价1.1亿元卖给金飞达，增值率达223.6倍。但转让完成后，金飞达并不介入经营。今年2月，金飞达将包括卡西矿业45%股权在内的资产转让给了大股东。
此前的2011年3月，兴嘉盈通过中融信托设立了规模为1亿元的恒殿股权收益权资金信托计划。卡西矿业即由恒殿变更而来。
这样运作意义何在？其一，从原始资产到中融信托再到上市公司，一次又一次的金融化过程促成了增加杠杆、提高评估、放大资产规模的效果；其二，解直锟所持从实物资产到上市公司股权现金，流动性大幅增强，变现能力大幅提升；其三，这亦是一条资产“正名”的绝佳路径。
最精妙的是，中植系最终掌控这一运作链条上各环节——资产方、融资平台、中介机构、上市公司。
枢纽：中融信托隐蔽的混业经营
以中融信托为核心，解直锟精心编织起一个金融帝国。短短数年，他把中融信托打造成国内信托业最大黑马，成为“中植系”的提款机。
“中植系”这一枝蔓庞杂的资本机器的核心部件是中融信托。
在“中植系”利益链上，中融信托既是平台、亦是枢纽，承担着资金融通的职能，又是未来与上市公司合作的重要筹码。
如深华新股改，据林斌方面透露，4.41亿股改资金即由中融信托融通而来；股改完成后，五岳乾坤又将所持部分股权质押于中融信托。
到上市公司则是最末端，却也是鲤跃龙门的一环。如重组完成后，中南重工与中植系设立文化产业并购基金，使得资本游戏得以延续。
以中融信托为核心，解直锟精心编织起一个金融帝国。短短数年，他把中融信托打造成国内信托业最大黑马，体量仅次于中信信托，成为核心资金融通平台，成为“中植系”的提款机。
最新案例，中融信托一款名为琨晟矿业的产品正在进行融资推介。
中融信托产品代销人士对记者介绍，“这个产品滚动发行，每个月的8号、16号、27号都会成立一期，可能会一直募集下去。这个项目是先把你的钱聚集起来，然后再去投项目，它没有单个的具体投资标的，是一揽子的。”
在计划书中，琨晟矿业信托计划的次级受益人为北京兴业源投资有限公司。查阅发现，兴业源住所信息与中植集团同属一处，法定代表人为王颖，记者查证其是盟科投资董事长及嘉诚资本执行董事、经理。
更令人惊讶的是，上述人士直接告诉记者，兴业源作为管理人，募集资金基本用于投向中植下面的矿产资源。“我们也知道这样有点违规，但别的信托公司也都这么做呀。”
依托中融信托，中植系还将融资链条伸向艺术品投资。
比如，中文传媒去年3月公告，通过全资子公司蓝海国投对艺融民生分两次进行增资，金额为各1亿元。公告显示，艺融民生由嘉诚中泰控股，后者为解蕙淯全资持有。解蕙淯现为中植集团二股东。
艺融民生的艺术品投资，依靠的也是中融信托的强力支撑。
据查，在2011年和2012年期间，中融信托发行的艺术品信托产品高达十多款，其中 “融美”系列信托计划至少成立了16号产品，融美10号信托计划规模更达10亿元。融美艺术品信托计划资料显示，其投资顾问与融资方为嘉诚中泰或艺融民生。
中融信托前高层对记者透露，目前中融有近1/3的项目背后是解直锟的资产池（此前这一比例更高），包括矿产等，“解的项目都不用‘上会’，不用过风控，产品风险很大，刚开始时投资人都不知道。”
据记者调查，中植系还频繁利用中融信托为旗下其他金融机构输血，进而形成交叉合作、风险分散的混业金融体系。
如典当行，中融信托推出“汇信”系列信托计划，资金主要用于受让国内典当公司持有的债权资产收益权。汇信4号的融资主体辽宁太平洋典当行等都已被中植集团通过中泰创展纳入麾下，而为信托计划提供担保的北京中融汇投资担保有限公司，同样隶属中植集团。
在典当领域，中泰创展已涵盖“房地产典当”、“证券典当”、“机动车典当”等类别，“中植系”具有优势的 “矿业典当”业务也做得风生水起。
这种协同合作在中植内部早有先例，不久前中融信托成立“中融-融丰1号投资基金结构化集合资金信托计划”，投资范围主要即为融资租赁，该项目运作主体即为“中植系”成员丰汇租赁。
玄机：解直锟“遥控” 规避法律风险
“在中融信托出售给经纬纺机之后，解控制的第三方财富公司，成为中融信托资金、业务体外循环的中转站和风险隔离点，有时也是利益输送点和避税窗口。”
“中植系”成员利用中融信托平台不断抽取资金，向“中植系”其他企业输血，这种模式是否有违规之嫌？
查阅《信托公司管理办法》，规定信托公司开展固有业务，不得向关联方融出资金或转移财产。信托公司开展关联交易，应以公平的市场价格进行，逐笔向银监会事前报告，并按照有关规定进行信息披露。
《信托公司集合资金信托计划管理办法》亦规定，信托公司推介信托计划，应有规范和详尽的信息披露材料。同时，信托公司管理信托计划，不得将信托资金直接或间接运用于信托公司的股东及其关联人，但信托资金全部来源于股东或其关联人的除外。
解直锟如何规避法律风险？
尽管解直锟旗下旧将仍掌控中融信托管理层，其董事长刘洋为解直锟的外甥。但在法律关系上，2010年经纬纺机12亿元溢价近5倍收购中植集团所持中融信托36%股权，成为中融控股股东，中植集团已经以31.69％的持股退居二股东。
同时，无论兴业源、艺融民生、乃至中植集团，均已和解直锟毫无股权关系，这些公司控制人王颖、解蕙淯也正是在上市公司中频繁出现的面孔。（参考图2）
看似无懈可击的布局，往上追溯都有解直锟魅影，但解开纷繁复杂的层级关系之后，却很难找出直接关联。
从最底层兴业矿业的枝干向上伸展，二股东西北矿业由西部建元实际控制，西部建元成立于2006年，法人为宋丽娜，其住所与中植集团相同。宋丽娜出自中植集团，曾为新湖财富法定代表人。资料显示，宋丽娜去年还以中植集团助理总裁、总经理身份会见了安徽地质矿产勘查局局长李学文。
再看深华新中现身的解蕙淯。查阅中植集团工商资料，2009年控股股东仍是解直锟，后经历三次变更，股东先后从解直锟变更为刘洋，再变为刘义良和解蕙淯二人。
同样，从中南重工往上切入，嘉诚资本、常州京控及中植资本合计持股比例达19.9%，其中中植资本持有常州京控100%股权，中海聚融全资拥有中植资本，而王天宇和邹文昉合计持有中海聚融100%股权。王天宇曾任中植集团执行总裁，去年10月还与解直锟一同出现在中植集团与常州市委书记的洽谈会上。
另一方面，在嘉诚资本工商信息中，解直锟曾为公司控股股东；但去年11月，投资人变更为重庆卓智，崔宇佳与张敏合计持有重庆卓智100%股权。至此，解直锟割断其与王、崔的关系。
由解蕙淯、宋丽娜、王天宇、崔宇佳等人挂帅的各路资本，从纵向层面看似乎独立经营，但横向上，在人员架构和资本运作上却有着剪不断的微妙关系。
此外，自2010年开始，中融信托开始将第一财富管理中心整体转制成为第三方理财机构，中植集团直接和间接控制的第三方机构包括恒天财富、大唐财富、新湖财富和高晟财富4家。
4家财富管理公司官网上都高调晒出各自的股东背景。新湖财富股东包括中融信托；大唐财富股东包括中植资本；恒天财富股东包括经纬纺机、盟科投资、北京祥泰源等；而高晟财富最初由北京立丰海润投资成立。
进一步查阅发现，除了曾经担任盟科投资董事长，嘉诚资本的法定代表人亦为王颖，此人正是前述矿业信托融资方兴业源的控制人。祥泰源工商信息显示，公司此前投资人为嘉诚资本，后变更为立丰润海，而立丰海润由中新融创全资拥有。
据中新融创官网介绍，公司是中植集团全资子公司，前身为集团金融市场部，自2009年开始从事定增投资，正包括前文中凯撒股份的定增。
至此，四家财富管理公司与中植系的关联逐一印证。
中融信托前高层对记者表示，“在中融信托出售给经纬纺机之后，解控制的第三方财富公司，成为中融信托资金、业务体外循环的中转站和风险隔离点，有时也是利益输送点和避税窗口。”
截至目前，唯一尚存解直锟印迹的是，中植集团旗下的北京盟科餐饮管理有限公司，其董事长为解直锟；中植集团旗下北京市金科投资有限公司董事包括解直锟。
“高调行事，低调做人”。对解直锟有所了解之人大多会如此形容。以经营木材起家的解直锟，如今已隐身幕后操控庞大的资本帝国。但临渊险行的“中植系”和解直锟的“金字塔”式运作套路能一直延续下去吗？
明天系：中国资本市场最神秘的系族集团
2013-04-10 第一财经日报 新财富杂志
商界导读：肖建华麾下的明天系是中国资本市场的巨鳄，这样一个在金融界能呼唤风云的庞然大物却低调而神秘，究竟它是如何“隐身”的？
当许多名噪一时的资本“系族”公司日渐式微的时候，肖建华麾下的明天系却走上了快速扩张之路。伴随着一系列的大手笔并购，这家中国资本市场最神秘的公司集团逐渐浮出水面。
据记者调查，明天系从上世纪90年代中期初步搭建开始，经过近20年的时间沉淀，如今已经形成以明天科技、西水股份、华资实业、爱使股份等上市公司和交通、能源、媒体、影视、机场、飞机租赁等为核心的实体产业横轴，以恒泰证券、新时代证券、包商银行、哈尔滨银行、天安财险、天安人寿、新时代信托等为核心的金融产业纵轴，确立了产融结合的构架。
尽管旗下公司触及多个领域，但明天系似乎只有影子；而作为明天系核心控制人的肖建华，在“江湖”中也只有传说而难见其人。明天系到底有哪些资产？庞大的体系是如何“隐身”的？巨量资金又从何而来？本报调查重点即在于此。
笙歌归院落，灯火下楼台……
近一年之内数起大手笔并购，让中国资本市场上最为神秘的巨鳄明天系浮出水面。
当许多名噪一时的“系族”企业或衰亡或式微之际，肖建华麾下的明天系却进入了快速发展时期。不仅控股参股以及曲线持有几十家上市公司，还构建起涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等完整的金融产业链。
就是这样一个资本市场的庞然大物，依赖内部严格的保密机制、公关团队、媒体控制等手段，得以长时间隐形。
明天系掌门人肖建华，其经历不乏传奇色彩。1971年，肖建华出生于山东肥城市安驾庄镇南夏辉村一个普通教师家庭，15岁考入北京大学法律系，18岁成为北京大学学生会主席，27岁成为上市公司华资实业总经理，30岁掌控4家上市公司。
肖建华深谙世界金融史和产业史。他曾说过，今天中国的产业结构状况很像摩根时代的美国，即各行各业都呈现出“小、散、乱、弱”的局面，厂商林立，恶性竞争，市场秩序混乱。这种情况直接危及放款给这些企业的金融资本的安全。20世纪初，金融家J.P.摩根奋起自救，率先出面推动美国的产业大重组。正因为 J.P.摩根对美国产业的贡献，产业史上就有了那个著名的说法：“哥伦布发现了新大陆，但摩根重组了新大陆。”
多年以来，肖建华一直在寻找做“中国的J.P.摩根”的机会。
但与J.P.摩根不同，肖建华的重大并购举措尚待经受追问：“钱从哪来？”
搭建平台
明天系起家于肖建华之妻周虹文的家乡内蒙古。
“周虹文家族在内蒙古地区很有能量，加之肖建华善于结交人脉，与内蒙古当地关系搞得不错，借助这些人的力量明天系发迹于内蒙古。”明天系内部人士称。
1996年，明天系的早期舰队开始陆续组建。1996年9月4日，北京海峡恒业计算机信息系统有限责任公司成立，法定代表人为周丽文，周虹文的姐姐，注册资本金100万元。
1997年4月30日，北京惠德天地科贸有限责任公司(下称“北京惠德”)成立，注册资本金500万元，法定代表人熊伟。1997年6月2日，北京惠德与清华通力机电设备有限责任公司共同出资成立了北京新天地互动多媒体技术有限公司，法定代表人为肖建华的堂弟肖卫华。
1997年9月30日，肖建华联合几个人与北大资源集团合资成立北京北大明天资源科技有限公司(下称“北大明天资源”)，开始涉足资本市场。其中，肖建华等人合计持有80%股份，北大资源集团仅持有20%股权。
北大明天资源后更名为北京明天科宇科技有限公司，再又改为北京科宇恒信科技有限公司，注册资本金增加至1000万元，逐步与北大资源脱离关系。该公司成立以来，法人代表亦由钟锡华、刘胜、刘少宇变更为周五云。
4家北京公司成立后，肖建华又在周虹文的家乡内蒙古包头市布局，先后成立了3家公司，这些早期公司大都不可避免地存在瑕疵。
其中，北大明天资源100%控股的包头市北普实业有限公司注册资本金为2亿元。北京惠德则在包头成立了注册资本金为1.7亿元的包头市创业经济技术开发公司，其中1.2亿元是北京惠德以计算机设备出资，另外5000万元则以北大明天资源存放在中国信达信托投资公司包头证券交易营业部的5000万元保证金出资。但北京金昊会计师事务所出具的验资报告却与此不符，该年度北京惠德所有者权益约为574万元，长期投资10万元。此外，1998年12月23日包头黄河化工董事会的公告中披露包头创业注册资本1.2亿元，与工商注册的1.7亿元矛盾。
1999年9月20日，周虹文出任法定代表人的明天控股有限公司(下称“明天控股”)成立，该公司亦被称为“明天集团”。此后，明天控股成为明天系参与股权投资的旗舰。历经多次股权变更，目前法人代表为肖卫华，注册资本金5亿元。
至此，明天系早期运作平台基本搭建完成。
明天系通过上述平台先后实际控制了明天科技、华资实业、西水股份、爱使股份四家上市公司，此后又以上市公司为平台，将整个资产版图拓展至银行、证券、信托、保险、期货、基金、PE、实业等领域。
崛起于转轨期
“肖总对于中国经济形势的走向判断非常精准，李嘉诚有次和肖总会面时都曾提出希望看看肖建华曾经写过的中国经济形势的分析、五步工作法等。”肖建华身边人向记者声称。
而肖建华对于中国经济形势的判断最终都转换为收益。上世纪90年代后期中国股市诸多政策存在变数，法人股的出路尚不明朗，许多投资者踌躇不敢妄动，明天系却已经大肆收购上市公司法人股。由于介入早，基本上都是以净资产价格收购上市公司法人股，这次豪赌让明天系最终取得了不菲收益。
此外，在上世纪90年代，PE还没有像今天这样普遍，战略投资者配售一度备受冷落。但上世纪90年代末，二级市场逐渐走出一波火爆行情，明天系通过参与华资实业、西水股份、北方创业等公司获取高额收益，实现了资本的快速增加。
21世纪初，明天系再次踏准了政策与市场节拍，赶上了证券公司、银行、保险、金融租赁公司改制这班车。而明天系在受让这些金融机构法人股中间亦尝到了刻意经营人脉资源的甜头。
明天系崛起期间正是计划经济向市场经济转轨时期。彼时，市场其他参与主体信息缺乏，对新生事物的本质和特性不够了解，而明天系这类民营资本系族企业因为丰富的人脉资源而拥有更为灵通的信息，并对市场非常敏感，从而能够掌握制度变迁的时机，顺势崛起。
研究明天系诞生以来的资本运作手法，会发现在2007年太平洋证券上市后发生了明显分化，逐步从政策盲点和市场机会的投机套利者，转型为实业+金融的产融结合体。形成以明天科技、西水股份、华资实业、爱使股份等上市公司和交通、能源、媒体、影视、机场、飞机租赁等为核心的实体产业横轴，以恒泰证券、新时代证券、包商银行、哈尔滨银行、潍坊银行、天安财险、天安人寿、生命人寿、华夏人寿、新时代信托等为核心的金融产业纵轴，确立了产融结合的构架。
按照旗下资产全部上市粗略计算，明天系控股企业总资产近万亿。由于肖建华本人对明天系的控制主要并不体现在股权上，其个人身家难以评估。
网状股权架构
肖建华为整个集团设计了复杂的网状股权架构。他曾在集团内部表示，与其他形态的公司股权架构相比，网状股权架构是安全性最高的。即便明天集团核心公司遭遇不测，也不至于影响整个明天集团的正常运营。
而肖建华、周虹文夫妇主要通过其山东、内蒙古亲属、同乡，北大同学、校友来对体积庞大的明天系进行管理。
在明天系内部按照业务板块均有专业分工，其中，肖建华主管明天系的整体发展战略、部署重大交易以及部分参与对集团成员思想培训等工作。周虹文则主要负责明天系的财务工作，对明天系内庞大的财务部门实行垂直单一管理。
曾任证监会上市公司监管部副处长的新时代证券董事长刘汝军主管并购工作和协助管理工作。包头商业银行董事长李镇西负责明天系旗下银行等机构的经营管理。北大校友莫森、郭锐主抓明天系证券公司等其他金融机构的经营。明天控股副总裁程东胜、卢广开主要致力于明天系参股或并购的能源、交通、基础设施类实业企业的经营。此前，明天系的对外关系开拓和维护主要由赵琛负责，后来媒体公关团队、媒体投资等工作改由北京大学公共政策研究所原所长助理、北大文化集团投资总监郭庆涛负责。
在明天系资本运作当中，这种网状结构更是被发挥得淋漓尽致，上市公司不断成立子公司，旗下壳公司亦不断与上市公司成立合资公司，通过相互交易，塑造高科技概念、调节业绩或者套取、转移上市公司资金。
高度统一思想
“明天集团大而有序，关键在于通过合理的利益分配制度和思想的高度统一建立起一支高效团队。”明天系内部人士向本报透露。
明天系内部汇集了大量来自北京大学等名校的人才，明天系的人才策略是“与聪明人同行；广觅、慎用、勤教、严绳”。还设有青年干部培养计划、人才储备库等，通过内部培训等方法使人才高度统一思想。
除了高层诸多成员有着北京大学的学历背景之外，明天系对于中层领导的选拔还偏爱任用高校学生干部，中层干部有过学生干部经历的成员占比超过一半以上。
明天系推崇肖建华总结出来的“五步工作法”：分析事物全过程、花50%的精力进行调查研究、分清主要矛盾和次要矛盾、找到突破口、系统运营。“五步工作法”还被写入了《集团工作宪法》。此外，明天系普通员工还需要每周撰写工作周报，汇报工作进展、思想心得体会等。
“初到明天集团，非常不认同它的价值观，但是不久就发现，在当下国情中，明天系的做事方式无疑是最有效的。”明天系内部人士说，集团的培训也并非外界所谓的洗脑，大家跟着肖建华，主要是觉得他这个人聪明绝顶，又极富人格魅力，白手起家却经营出这么庞大的产业，跟着他能学习不少东西。而且只要成为了集团的核心力量，激励机制也比一般公司要好许多。
“隐蔽+分散”
明天系从诞生之初就显得神秘莫测，外界对其知之甚少。除了与“低调”的经营理念有关外，还与其保密制度和倚重公关不无关系。
肖建华在一次内部讲话中提到，明天集团采用“隐蔽+分散”的战略方针，即尽可能地把明天系的核心成员、产业、公司、主要社会关系等都隐藏起来，对外严格保密，对内各部门间相对保密。
明天系庞大的产业散布于北京、上海、山东、内蒙古、广东、海南、云南等境内多个地区以及香港、台湾等境外市场。明天集团人力资源部在内部文件中，以集团总部各部门、集团各平台、全资子公司、控股子公司加以区分。“集团各平台按照专注领域的不同进行细分，都是独立运营，专人负责，几乎每家平台下属都有三四十家公司。”明天系一位中层透露。
仅以明天系总部所在地北京为例，就分散于海淀区上地创业路8号(以明天控股为核心)、西单华远街鄂尔多斯[-0.75% 资金 研报]大厦6层(以恒泰证券为核心)、东三环北路38号安联大厦(以新时代信托为核心)、德胜门西大街56号(以财富联合集团[0.00%]为核心)、金融大街35号国际企业大厦(以融通基金为核心)、西三环航天桥(以北大文化投资集团为核心)等多个办公场所内。
以财富联合集团这一平台为例，其下辖三个产业集群，核心公司数目就有10余家。其中，投资产业集群拥有天津财富投资公司等6家核心公司、传媒产业集群拥有北大星光等3家核心公司、房地产产业拥有北京财富联合酒店管理有限公司等4家核心公司。
核心部门
明天系的快速扩张与一个部门密切相关——发展支持部，这个部门历任负责人均与肖建华夫妇关系极近，如刘鸿雁、彭晓东等。
发展支持部掌握着明天系内的所有核心公司的股权关系及空壳公司的营业执照和公章，为明天系的收购提供各类注册资本的空壳公司作为投资载体。在新员工入职一段时间后，发展支持部会要求使用员工的身份证进行注册，明天控股集团总部员工大都被以法人代表或者股东名义注册过壳公司。这些壳公司注册、变更均是明天系委托北京中企宏业等代办公司办理手续。
“成为壳公司的法人代表根本无须本人签字，就连中层干部都说不清明天系到底有1000家壳公司还是2000家。”明天系内部人称。
而发展支持部的工作人员给明天系壳公司起名字时，为了重名率低，往往选用诸如泰山祥盛、世纪华嵘、通易新达等四个字的名称。并且会根据需要定期对旗下壳公司进行更名。工商注册资料显示，不少明天系旗下壳公司有3次以上变更公司名称的记录。
明天系总部还有两个庞大的部门,一个是财务资金管理部门，分为会计一部、二部、三部等，还有资金一部、二部、三部等，而据内部人士从明天系工作QQ群和内部通讯录上了解到的情况，仅出纳就逾百人。
保密制度
明天系从诞生以来就格外重视对外保密工作，2003年6月，明天集团总裁办更是依据原有的零散保密规定制定了文件编号为MT/ZD0102A-2003的《明天控股有限公司保密制度管理办法》(下称《保密制度》)。
保密工作由集团机要工作小组主管。规定8项内容为集团秘密：集团事项和重大决策中的秘密事项，财务信息，合同与协议，商业秘密，机要通讯、重要人事资料信息、重要人事委派，会议纪要、重要公文、领导讲话，集团技术秘密，其他经集团机要小组确定应当保守的集团秘密。集团秘密的密级分为“绝密”、“秘密”。
《保密制度》规定，对于“绝密级”的秘密文件，非经批准，不得复制和摘抄；外出递送文件过程中不得办理无关事项；暂时离开工作台和电脑前，应将桌面文字材料收好，将电脑屏幕资料加密；不得使用企业分配的邮箱获取QQ、免费邮件、论坛、游戏账号等；计算机开机密码及电子信箱密码必须认真设定，并定期更改；在对外交往与合作中需要提供集团秘密事项的，应当按照相应程序经过主管领导批准；不准在公众场合谈论集团秘密，不准在私人交往和通信中泄露集团秘密；发现集团秘密泄露时，立即采取补救措施并及时报告。
此外，在明天系总部上地办公大厦主楼内还装有多部监控摄像机，门禁卡管理也极为严格。
公关团队
除了保密制度之外，明天系得以“隐形”的另外一个原因在于庞大的公关团队发挥了重要作用。
明天系内部人士向本报透露，老板自身的简朴与对商务公关活动的重视形成鲜明对比。“肖老板自己吃穿用都很简朴，平时喜欢穿着普通的白边黑帮功夫鞋，经常小饭馆两个菜就对付一餐；老板夫妇平时用得最多的奢侈品也就是一辆开了多年的宝马。”
而员工入职先要经过商务礼仪培训，商务用车的规格、用餐地点都很讲究，送礼出手很阔绰。公司内部流传着这样的故事，为了开展生意，老板曾经送给别人一架私人飞机，但他自己都没有私人飞机。
据内部人士透露，明天系的公关团队，分为对政府机关和对媒体两类。无论是对政府机关还是对媒体，明天系都是按照不同的机构分配到专人负责。
对政府机关的公关工作是做在前面的，主要是花费时间、精力、财力结交行政机构与明天系旗下业务相关的部门和人员，以备不时之需。明天系的公关手段非常艺术，手中掌握的资源也极其丰富，曾经通过为监管部门人员子女安排学校与其成为朋友。
而成立庞大的媒体公关团队，则与肖建华早年深受“媒体之苦”有关。此外，过多的曝光也与肖氏一贯奉行的“隐蔽”理念不符。
除了采用与政府公关类似的公关手段结交媒体各个层面的人员之外，明天系在对媒体的公关中采用了多种手段，比如从高校招聘大学生进入媒体充当实习生、委派明天系公关团队人员进入特定媒体担任记者、编辑。此外，明天系还通过结交门户网站、搜索引擎的工作人员，实现“删稿”、“秒删”、“置换”、“搜索排名后移”等操作，使明天系的新闻从网络上消失。
通过公关团队的运作，明天系提前化解过许多潜在风险，这也让肖建华更加相信“公关”在讲“人情”的华人社会中的作用。
灰色运作
“外界看到的是明天集团到处融资找钱在国内外做并购，看不到的是民营企业获得正规金融机构支持的艰难。”明天系一位中层如是解释他们的资本运作。
他说，大银行往往喜欢放贷给国企，支持他们走出去，但海外市场却对国企比较排斥，通过审查的难度比民营企业高许多。同样是跨国并购，明天集团却难以争取到正规金融机构的支持，只能依靠自己旗下各平台协作调度资金，当时间紧、资金需求量巨大的时候，就难免出现不符合监管要求的地方。
“很多事情在明天集团看来是金融创新，不过是先走了一步。在国际上，并购只要卖方同意，买方使用融资、杠杆都是很普遍的。再比如注册资本金，在国外，做生意并不要求企业具有多高的注册资本金。更没有抽逃注册资本金一说，但在我国这却是刑事犯罪。”另外一位明天系人士谈到。
但明天系所谓的先走一步却并不为监管层认可。
与明天系有关的一些保险公司在保监会眼中就是“坏孩子”。保监会人身险监管部一位不愿透露名字的人士告诉记者，民营企业投机心理极强，与明天系有关的公司历史上屡次违规——国信人寿开业不到两个月就发生了挪用保费、资本金投资等严重违规事项，被保监会注销主体资格；华夏人寿严重违规，董事长被保监会撤职……
此外，参照证监会对证券行业 “一参一控”的政策要求，保监会对于同一实际控制人参股保险公司的数量亦有不超过两家这样不成文的要求，不符合要求的公司逐步整改，但明天系费尽心机规避监管。与明天系有关的公司中，不少有着各种各样不规范的行为。
证监会机构监管部人士向本报记者透露，“一参一控”的政策要求、收购证券公司必须自有资金，这都是监管层在吸取了过去证券行业系统性风险的教训后制定的政策，以有利于改善公司治理、促进良性竞争、防范化解市场风险。明天系精心设计、试图突破监管的行为令监管层对其很反感。
扫描A股市场四大资本系：德隆系涌金系后是谁
2014年06月23日 新京报
过去十年间，“资本狂人”成清波大展财技，编织了一个涉及多家上市公司的“中技系”。上周，成清波被上海公安部门拘捕。如之前的“德隆系”、“涌金系”，资本狂欢之后，“中技系”土崩瓦解。无独有偶，上周，玩转资本多年的申达系，亦被爆出正在走向末路。
“中技系”、“申达系”、“中植系”、“富德系”，A股的“资本系”故事不断上演。
中技系成清波：资本狂人遭滑铁卢 原是中学老师
【编者按】
6月20日，证监会[微博]公开表示，*ST国恒、ST成城和恒立实业(13.54, 1.23, 9.99%)三家上市公司，已被立案调查。
这三家上市公司的背后，闪现着同一个魅影。过去十年间，“资本狂人”成清波大展财技，编织了一个涉及多家上市公司的“中技系”。上周，成清波被上海公安部门拘捕。
如之前的“德隆系”、“涌金系”，资本狂欢之后，“中技系”土崩瓦解。无独有偶，上周，玩转资本多年的申达系，亦被爆出正在走向末路。
城头变幻大王旗。旧人逝去的同时，又一批新进玩家，站了出来。他们或低调，或野蛮。A股轰轰烈烈的“造系运动”，仍然在继续。今天的他们，是否还会重复昨天“前辈”的故事？
“德隆搞一个空中楼阁的东西，迟早会有问题。”五年前，成清波反思了德隆系崩溃的原因。
如今，成清波导演的“资本大戏”，也重蹈了前人的覆辙。6月，这位昔日的福布斯富豪，因涉嫌非法集资被上海公安部门拘捕。
“玩火自焚。”有股民点评道。过去十多年间，教师出身的成清波，在资本市场上打造出了“中技系”，涉及*ST国创、*ST国恒、ST成城等多家上市公司。
此间，成清波在资本市场“长袖善舞”，获益颇丰：他通过疯狂减持套得巨资，又能把低价资产高价注入上市公司；他又通过信托合法或非法地募集资金，但均告违约。
据统计，“中技系”目前面临的债务规模，接近40亿元。信托的兑付危机，最终成为了成清波这位资本狂人的“滑铁卢”。
从数学老师到资本玩家
6月的第三个周，成清波被证实已遭到上海市公安局经侦部门的拘捕。这个现年52岁的“资本狂人”，疑涉非法集资。
6月18日，上市公司国创能源(7.400, 0.00, 0.00%)发布公告称，因公司信息披露违反证券法律法规，公司已被证监会立案调查。稍早之前，证监会以违反证券法规等原因为由，对ST成城、*ST国恒和恒立实业立案调查。
这四家上市公司背后的“掌门人”，均指向了成清波。舆论认为，随着成清波的被捕，这个被冠以“中技系”之名的资本系，末日将至。
据传，鼎盛时期，整个中技系的资产规模超过200亿元。借此，成清波近年来频繁成为各类富豪榜的常客。比如，2013年，成清波身家43亿元，列福布斯富豪榜的第303位。
福布斯当时使用的照片中，戴着眼镜的成清波，温文尔雅，笑容可掬。而这位出生于湖北恩施的“知名富豪”，最初的职业是一位中学数学老师。
《中国企业家》的报道说，1991年，29岁成清波考入中央财经大学攻读会计学硕士。读研的原因是，成清波不满教书的现状，“决定通过考研改变自己的命运”。
研究生毕业后，成清波前往深圳。1994年，他开始了一段与财务打交道的职业生涯，“干了一段时间，我觉得给别人赚钱没什么意思，还是要给自己赚钱”。
成清波曾自述，他的第一桶金来自于编书和开发商业地产。“我自己盖商铺，长期持有收租，待到时机成熟再卖出去，收益非常高。”成清波曾经说，他的第一个商业地产项目就赚了近3亿元。
另有一种说法则是，成清波的发迹，其实是“崛起于股市”。有报道称，2002年，成清波曾从物华股份借款4000万元，用于炒股及相关运作。一系列腾挪后，成清波被指以“空手套白狼”的手段，拿下物华股份的大股东之位，随后减持套现。
随后数十年间，成清波的投资范围不断扩大。他旗下的产业，一度涉及水电站、铁路、高速公路、矿产开发、文化产业、金融业等。成清波解释他的投资逻辑称，他多选择“变现能力强的项目”。
“有什么意思呢？每台空调才赚几十块钱。”《中国企业家》的报道中，成清波说，他不喜欢做产品和品牌。最终，这位原来的数学老师，渐成在国内市场兴风作浪的“资本玩家”。
“财技”造出中技系
外界认为，成清波以深圳市中技实业(集团)有限公司为母体，通过关联公司，至少控制或入股了4家上市公司。
2002年，成清波取得了物华股份(现改名ST成城)21.57%的法人股；2004年，中技系关联企业深圳国恒，斥资3.42亿元成为*ST国恒二股东。
2008年和2011年，中技系的关联企业，又分别入股*ST国创及控股恒立实业。至此，近10年时间内，成清波完成了“中技系”的铺设。
“大多数的造系者构筑资本系，看重的是上市公司的直接和间接融资功能。”四川农业大学的刘新民在一篇论文中写道，造系者会通过合法或不合法的手段，通过上市公司获得资金。
成清波的做法，恰好诠释和佐证了上述论调。数据显示，“中技系”旗下的上市公司，业绩均不算景气。
例如，2008年以来的6年间，*ST国恒4年亏损，最多一年亏损2.72亿元；最近两年，*ST国创连续两年亏损，累计亏损额达到6307万元。
成清波本人，却在此间实现了个人财富的暴增。2007年，成清波减持物华股份3000万股，套现2.5亿元；2009年，成清波控制的深圳益峰源公司，累计减持*ST国创5800多万股，疯狂套现5亿元。
减持之外，成清波还把其他的“高超财技”展示得淋漓尽致。其中，最明显的一例发生在*ST国恒重组时。
2006年11月，*ST国恒的前身天津宏峰发布公告称，拟受让大股东深圳中技所持有的罗定铁路59%的股权，交易额为4.11亿元。就在这笔交易的三个月前，深圳中技刚以4186万元受让罗定铁路83.44%的股权。
短短三个月，成清波即通过“低买资产，高价注入上市公司”的方式，赚得3亿多元。
去年2月，ST成城抛出了一份定向增发方案。方案显示，ST成城拟非公开发行12亿股，每股发行价不低于3.75元，募集资金约45亿元。而这部分资金，将被用于收购贵州盛鑫矿业100%的股权、偿债和补充流动性等。
但随后媒体就爆出，这笔收购的资产评估“弄虚作假”，存在人为造假痕迹。盛鑫矿业下属的9个煤矿，净资产总和仅为363万元。
按照方案，成清波在这次增发中将认购5亿股。有媒体援引知情人士的分析称，成清波的认购资金可能来自过桥资金，“如果增发成功，股价持续攀升，除了归还过桥资金外，成清波还会大赚一笔”。
信托违约成起火点
信托是成清波获取资金的另一个通道。据报道，2011年前后，中技系先后通过国联信托、中航信托等公司融资22亿元，其中有14亿元来自国联信托。
其中的7亿元，被中技系用作天津铜锣湾项目的开发；此外，中技系还以其在*ST国恒的股票做质押，通过国联信托融资3.4亿元。而这总计10.4亿元的融资，均来自于扬子江船业。
同样是在2011年，上市公司亚星锚链(10.610, 0.32, 3.11%)拿出2.5亿元的自有资金，在国联信托成立了一款信托产品。该笔资金流向了湖北华清电力，用于溇水江坪河水电站项目的建设。而华清电力正是深圳中技的子公司。
但上述信托产品，最终均宣告违约。成清波曾在接受媒体采访时称，信托违约始于天津铜锣湾项目，但交易对手“恶意不付租金也不付利息”，“这个债务担保一出事，导致所有中技实业的担保都出了问题”。
无法偿债的压力下，成清波拱手让出了两家上市公司的控制权。今年1月，深圳国恒所持有的1.8亿股*ST国恒，被强制划转给了扬子江船业方面；4个月后，中技实业持有的2580万股ST成城，也被国联信托“接盘”。
这一系列的变故，使得成清波打造10年的“中技系”走向解体。此番成清波被拘捕，诱因则是上海优道的兑付危机。后者是“中技系”的融资平台，多次爆出“定增未批”即为上市公司募资的情况。
去年底，多位投资者购买的理财产品无法兑付。媒体报道称，这些原本承诺投向保障房项目的产品，最终却通过上海优道流向了*ST国创董事长周剑云的账户。周剑云被指与成清波关系密切。据报道，该理财产品未兑付资金超过了7亿元。
6月19日，“中技系”上市公司ST成城收到了吉林证监局的《行政监管措施决定书》。吉林省证监局称，ST成城在2012年6月与中技科技、中技实业和上海优道签订了《股份认购框架协议》，约定由上海优道为ST成城募集定增认购资金。
2012年8月，ST成城收到转入资金2.58亿元，其中2095万元转至中技科技，2.37亿元转至深圳博润电子技术有限公司。
有猜测认为，博润电子为成清波设立的壳公司。广为报道的事实，成清波设立了大量的壳公司用于倒账。一位深圳中技实业的员工称，中技系旗下存在大量的壳公司，她也不知道“到底有多少家”。
《第一财经日报》报道称，加上债务纠纷和逾期信托资金，中技系的债务总规模已近38亿元。
一位深圳当地的人士，近期走访过中技实业的办公室。她告诉记者，目前中技实业总部仅有四五名员工，“员工还被拖欠了薪水”，不时有债权人上门讨债。
新京报记者 尹聪 北京报道
(原标题：“中技系”成清波：资本狂人遭遇滑铁卢)
申达系两度卖子两上市公司被抽血 500强梦碎
近日，中达股份(10.580, 0.60, 6.01%)发布重组预案称，拟出售全部资产、负债及业务，并以定增方式收购深圳市保千里电子有限公司100%股权。重组后的中达股份，由塑料包装公司摇身变为一家高科技安防公司。
除了此次卖壳的中达之外，隶属“申达系”的另一家上市公司“江苏申龙”早已在2011年卖壳。相继两度“卖子”之后，曾显赫一时的“申达系”在资本市场上已经节节溃败。
创始人曾上榜福布斯
“申达系”旗下中达股份“卖壳”的重组方案发布后，中达股份接连拉出7个涨停，这让股吧里的投资者雀跃不已。但中达股份曾经的东家“申达系”已经彻底没落。
“申达系”的主体为申达集团，申达集团此前是中达股份控股股东。资料显示，申达系主体为申达集团，后者主要从事塑料制品的生产销售。申达集团成 立于1994年，注册资本11000万元，由江阴市申港镇投资有限公司、自然人张国兴、张国平、张国伟和公司其他高级管理人员出资设立，其中，持股申达集 团70%股权的张国平是公司法人代表和实际控制人，也是公司的主要创始人。
农民出身的张国平，其创业经历和成绩堪称辉煌：
1980年代，张国平带领数十名子弟兵在农村筹资建厂。1996年，张国平及其团队自发研制烟膜技术成功，为企业创造利润数亿元；1999年， 建立全国第一家专业化包装园区；2004年，申达集团进入中国企业500强名单，同时成为亚洲第一、世界第三的中国软塑包装行业龙头企业。
张国平本人也收获了诸多称号：1998年“中国包装企业十大杰出人物”、2001年“全国乡镇企业家”、2002年“中国优秀企业家”、2003年“江苏省优秀民营企业家”、2005年“江苏省劳动模范”……
在此期间，张国平控制的申达集团通过旗下两家上市公司，涉足多项领域的投资，其中包括房地产行业、典当行业、担保行业、酒店业等。巅峰时期，申达集团的总资产达到百亿。2005年，创始人张国平连同其两位兄弟登上了福布斯富豪榜。
曾经实力雄厚的张国平及其“申达系”，是怎样沦落到一再卖壳并逐渐没落的？
祸起债务担保
整个申达系一度拥有两家上市公司，五大集团，50家左右的骨干企业。2008年10月，申达集团董事长张国平告诉媒体，他的目标是让申达进入 “世界500强”。6年之后的如今，不仅申达集团没能如愿进入世界500强行列，连同以集团为主体的整个“申达系”，也迎来了溃败的命运。
2006年，申达作为担保方，被卷进江苏太平洋建设集团的连带担保责任，多家债权银行向申达求偿金额达数亿元的贷款。通过调查发现，截至 2006年11月30日，申达集团资产总额59.1576亿元，负债总额42.0725亿元，资产权益比只有8.85%，资产负债率奇高。
作为申达集团的核心上市公司，中达股份贷款规模也非常惊人。截至2006年底，仅短期贷款就达到23.193亿元，应付票据也有6.07亿元。 截至2007年上半年，中达股份对内对外担保余额共计15.031亿元，占净资产的比例高达152.18%。江苏申龙同样未能幸免，截至2007年6月 30日，担保总额共计4.567亿元，占公司净资产的比例为119.27%。
分析认为，申达系不仅存在大量的体系内担保，而且还有较大数量的对外担保，其中中达股份、江苏申龙为资产负债率超过70%的企业担保金额超过10亿元。
申达系还存在其他问题，比如盲目扩张产能，脱离主业，盲目涉足房地产和准金融行业，导致大量资金沉淀，难以收回。
两上市公司被抽血
为解决集团的资金危局，张国平开始将手伸向集团实际控制的两家上市公司“中达股份”和“江苏申龙”。
2006年7月，中达股份与申达集团和江苏瀛寰(江苏瀛寰是中达股份和江苏申龙原第二大股东)签订出资转让协议，以1.8亿元收购申达集团持有 的江阴申达大酒店有限公司70%股权；以2亿元收购申达集团、江苏瀛寰分别持有的常州御源房地产有限公司39%和51%股权。同时，申达集团和江苏瀛寰公 司分别将对常州御源和申达大酒店持有的1.2亿元债权一并转让给中达股份。
同年9月，江苏申龙和控股股东申达集团签订了《土地使用权转让协议书》，决定以1.04亿元向申达集团购买公司周围9宗工业用地的土地使用权； 半个月以后，江苏申龙通过了两项收购提案，决定以3012万元收购申达集团持有的靖江国际大酒店32%的股权，以6000万元收购江苏瀛寰持有的东海证券 4.95%的股权。
通过这一系列资本运作，旗下两家上市公司为申达集团“输血”，前后高达近10亿元。对集团的“献身”给江苏申龙的业绩带来了直接影响。2007 年到2009年，江苏申龙连续亏损。2009年，江苏申龙被暂停上市。中达股份也遭遇了相同的命运，2006年当年，公司净利大幅下滑，2007年至 2009年，公司亏损总额超5亿。
2008年4月，中国农业银行(3.110, 0.04, 1.30%)江苏分行、中国建设银行(5.150, 0.11, 2.18%)江苏分行牵头的江苏省19家金融机构，36家参贷行，共同放款57.19亿元“发展资金”注入申达集团的19家经营企业，为这一明星民企救急。
按照张国平当时的说法，这是申达提出的一套“创造性的解决方案”，“资金如新鲜血液般注入申达，使企业重新焕发了活力”。
但事实并未如同张国平所说“使企业焕发了活力”，在接下来的几年中，“申达系”接连陷入更深泥沼。
申达系卖壳还债
2011年8月26日，停牌达两年半之久的*ST申龙(即停牌前的江苏申龙)发布公告称，“经中国证监会并购重组委审核，公司重大资产出售及以新增股份吸收合并海润光伏(2.850, -0.15, -5.00%)科技股份有限公司事项获得有条件通过”。
资料显示，截至2012年三季度末，上市公司贷款余额为18.1亿元，其中流动资金贷款本金7.6亿元及相应利息已经逾期，固定资产贷款金额为10.5亿元，也于2013年4月到期。通过对申龙的重组，海润光伏实现借壳上市。
2012年9月27日，江苏省政府主持召开银团协调会议，研究申达集团银团贷款风险化解工作。11月公司披露江苏省人民政府办公厅专题会议纪要显示，与会银行同意对申达集团进行整体破产重整。
于是，申达系旗下仅剩的一家上市公司中达股份，成为集团的又一个贩卖对象。
2013年4月30日，中达股份宣布收购常州中翎新材料科技有限公司55%的股权，但该事项最后搁浅。一个月后的2013年5月30日，中达股 票开始停牌；2014年5月27日，中达股份发布重组预案称，拟出售全部资产、负债及业务，并以增发方式收购保千里100%股权，拟购买资产的预估值不超 过30亿元。
根据与保千里的重组预案显示，中达股份拟向庄敏等5名发行对象以非公开发行股份的方式购买其合计持有的保千里100%股权，该项资产总估值不超 过30亿元。发行价格为2.12元/股，合计发行数量不超过14.15亿股。而据媒体报道援引保千里的财务数据显示，公司股东权益的账目价值只有2.6亿 元。该笔交易完成后，庄敏以37.9%的持股比例，成为新公司的实际控制人。
据报道，通过此次重组，中达股份获得收益约8.92亿元，原银团债务得以清偿，其中有一部分被豁免。
□新京报记者 张泉薇 北京报道
(原标题：“申达系”：两度卖子 “500强”梦碎)
中植系：低调布局 资本图谱成形
不熟悉资本市场的人或许从未听说过中植集团，这家隐秘低调的公司，通过自身持股，或是股东、亲友、部下等种种关联方隐秘操控等方式，成为十余家A股上市公司的股东，旗下中融信托也已成为信托业注册资本额排名第二的公司，“中植系”的资本图谱正逐渐成形。
“中植系”的掌门人解直锟几乎从未接受媒体采访，在2012年福布斯中国富豪榜上，解直锟家族以35亿元财富名列第308位。
总结“中植系”的资本运作，新京报记者发现两大特点：其一，通过定增潜入上市公司，多为第二大股东；其二，通过旗下信托平台，为一系列资本运作提供资金。
通过定增成为上市公司股东
中植集团的官方网站显示，公司创建于1995年4月，集团总部位于北京市朝阳区东四环中路，目前拥有员工近7000人，是一家大型综合性民营企 业集团。2012年福布斯中国富豪榜显示，中植集团解直锟家族以35亿元财富名列第308位。其所处行业为金融、投资、矿业能源。
今年3月19日，中南重工(19.87, 1.81, 10.02%)发布重组方案，收购影视公司大唐辉煌。跨入影视圈的资金，来自于定向增发——中南重工向中植资本、嘉诚资本、常州京控等多家公司增发股票。
随后就有媒体发现，上述三家公司均为中植集团旗下公司。通过参与定增，中植集团一跃成为中南重工实际意义上的第二大股东。
这已是“中植系”的惯用手法。2013年6月，上市公司SST华新(8.59, 0.78, 9.99%)披露，公司通过引进五岳乾坤变相重组借壳并完成股改，五岳乾坤将以29.99%的持股比例成为SST华新第一大股东。
五岳乾坤的前两大股东分别为持股39.86%的天一景观和持股27.38%的嘉诚中泰，嘉诚中泰为解蕙淯全资控制。按最终实际持股比例，解蕙淯 间接持有的SST华新股权，持股超过天一景观任一自然人股东。公开资料显示，解蕙淯是中植集团第二大股东，与中植集团第一大股东解直锟具有关联关系。
根据公开信息梳理，中植集团目前介入的上市公司包括中南重工、SST华新、兴业矿业(7.06, 0.00, 0.00%)、上海电气(9.520, 0.35, 3.82%)、江西长运(12.500, 0.77, 6.56%)、TCL[微博]集团(3.70, 0.11, 3.06%)、贵绳股份(12.050, 0.40, 3.43%)、吉恩镍业(9.950, 0.35, 3.65%)、福田汽车(5.390, 0.14, 2.67%)、三安光电(20.310, 0.60, 3.04%)、*ST圣方等十余家。
随着“中植系”的资本图谱逐渐成形，这一资本集团的资产规模究竟有多大无人知晓，网络上流传着一个2011年的数据——中植集团的资产在当时已达191.6亿元。
“中植系”的掌门人解直锟更是始终保持着低调的姿态，几乎从未接受过媒体采访。有媒体报道，解直锟是著名歌星毛阿敏的丈夫，也是曾任中国光大集团执行董事、副总经理兼光大永明人寿董事长的解植春的弟弟，但这一消息并未得到公司及当事人的证实。
中融信托是“资金链”核心
中植集团旗下主要业务涵盖六大板块，包括信托、新金融、财富管理、金融投资、矿业及并购。在这些板块中，排在第一位的信托，是中植集团当之无愧的核心。
“中植系”旗下的信托公司名为中融信托，前身为哈尔滨信托投资公司，成立于1987年。今年6月，中融信托将注册资本从16亿元增加至60亿元，一跃成为国内信托公司中注册资本仅次于平安信托的第2名。
前述SST华新的案例中，五岳乾坤之所以能成为SST华新的第一大股东，4.41亿元的现金来源正是中融信托。
查阅《信托公司管理办法》，规定信托公司开展固有业务，不得向关联方融出资金或转移财产。信托公司开展关联交易，应以公平的市场价格进行，逐笔向银监会事前报告，并按照有关规定进行信息披露。
据媒体报道，“中植系”通过中融信托筹措资金、收购原始资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，然后再和上市公司合作，通过中融信托筹 措资金继续并购资产。在“中植系”利益链上，中融信托既是平台、亦是枢纽，承担着资金融通的职能，又是未来与上市公司合作的重要筹码。
不过值得注意的是，中融信托的第一大股东并非“中植系”，而是纺织央企恒天集团旗下的经纬纺机(24.12, 1.56, 6.91%)。
2010年，通过将第一大股东的身份转让给央企，中植集团一方面规避了法律风险，另一方面，也让中融信托有了国企身份，从而获得了更大的发展机会。
业内人士称，中植集团尽管屈居第二大股东，但始终掌控中融信托的控制权。
据中融信托年报，其董事长刘洋、监事长高兴山、总裁范韬等，皆来自中植集团，之前曾任中植集团首席执行官、副总裁、总裁助理。有业内人士称，中植系的一系列资本运作，有不少都处于“灰色地带”。
中植集团目前介入的上市公司包括中南重工、SST华新、兴业矿业、上海电气、江西长运、TCL集团、贵绳股份、吉恩镍业、福田汽车、三安光电、*ST圣方等十余家。
□新京报记者 郑道森 北京报道
(原标题：“中植系”：低调布局 资本图谱成形)
“富德系”生命人寿：百亿举牌上市公司
在中技系坍塌、申达系走向衰败的同时，一些新进资本玩家却悄然升起。
生命人寿，一家深圳险企，因其去年以来频频举牌并购多家上市公司股权，豪掷逾百亿砸向资本市场，且出招迅捷凶悍，引发了市场的侧目。
在资本丛林中，生命人寿像是半路杀出的搅局者。不到一年的时间内，该公司在资本市场翻云覆雨，地产大亨金地集团(15.700, 0.30, 1.95%)(600383)、农产品(14.51, 0.40, 2.83%)(000061)、港股佳兆业(01638)以及能源巨头中煤能源(5.310, 0.16, 3.11%)(601898)先后成为其狩猎的目标。
在生命人寿频繁扩张的同时，其背后的实际盘主张峻浮出水面。这个早年以地产商身份出道的潮汕商人，在短短数年内，架构起资产逾千亿的“富德系”版图。
在业内看来，通过金融市场的呼应，对公司保险以外的业务板块进行产业布局，最终实现向综合金融集团的转变，是张峻的投资逻辑。
但伴随频繁扩张而来的，是悬在生命人寿头顶的多处风险和隐忧。
频繁举牌引行业惊呼
近一年的时间内，深圳保险企业生命人寿异军突起，通过频繁举牌并购多家上市公司股权，累计耗资超百亿引发行业内一片惊呼，成为A股市场名副其实的“搅局者”。
今年4月，A股市场上演多起举牌增持抢夺股权的戏码，其背后的主角均与生命人寿有关。
4月8日晚间，上市公司农产品发布权益变动报告，称其股东生命人寿累计增持公司股份比例达20%，股权份额直逼大股东。
一日之后，生命人寿又向另一家公司“开炮”。4月9日，上市房企金地集团发布公告，称其股东生命人寿累计增持公司股份表决权已达12.9%，再加上早前让渡给金地集团大股东福田投资的4.81%的股权表决，生命人寿累计持股比例达到17.7%。
公开资料显示，生命人寿是一家全国性的专业寿险公司，成立于2002年3月4日，目前总部位于深圳，体量中等，主营业务包括医疗、养老、重大疾病、意外伤害、万能保险等。
2013年年初，生命人寿将资金大规模注入股市，开始吸引外界的关注。当年1月，生命人寿首度举牌，大举吃进农产品9119万股、金地集团2.42亿股，累计耗资达21.7亿元，分别向两家公司大股东“宣战”。
4月21日，金地集团再次披露，生命人寿累计持股比例升至19.81%，此后的4月22日至25日短短4个交易日内生命人寿再度增持金地集团， 耗资总额高达22.386亿元。至此，生命人寿累计持有金地集团24.82%股份，表决权比例也达到20.01%，成为金地第一大股东。
与此同时，生命人寿宣称不排除继续增持农产品，而其已经持有超20%的股权，大有将其第一大股东深圳国资委[微博]取代之势。
在A股市场疯狂举牌的同时，凭借强大的资金实力，生命人寿又辗转港股市场，于2013年下半年大举建仓在港上市房企佳兆业和老牌煤炭龙头中煤能源等多只股票。
据媒体统计，生命人寿先后增持金地集团和农产品的资金分别达到60亿元和24亿元，其在港持有佳兆业、中煤能源和首钢资源等股票市值也逼近百亿港元，累计注入市场资金总额已远超百亿。
“如此凶悍地激进持股上市公司，近年来股票市场罕见。”有股票私募行业人士形容生命人寿。在多数市场机构眼中，高调、粗暴、摧枯拉朽式地频繁举牌，已成为生命人寿的标签。
操盘者张峻多领域布局
在生命人寿野蛮扩张的同时，其背后的实际盘主潮汕商人张峻浮出水面。
根据财报，过去三年生命人寿的业绩实现了急速扩张。2011年，公司的净利润还只有1.5亿元，到了2013年末，公司净利润已经陡升至 53.6亿元。与此同时，同期内公司资产总额也由2011年末的626亿左右升至去年末的1958.7亿元。短短两年之内，资产规模扩大了3倍。
就是这样一家堪称“黑马”的保险公司，在过去的一年时间里，豪掷超百亿的资金砸向资本市场。
而这一系列疯狂的举动，还要源自公司幕后的神秘操盘人。
资料显示，生命人寿目前的股权分散，第一大股东是一家名为富德金融的投资公司，而其背后的大股东是一个名叫张峻的潮汕商人。
据媒体的调查，张峻通过直接和间接控制生命人寿的股权已达到50%以上，而公司股东名单中其阵营团队控制的股权比例最高或已经突破80%。
张峻，原名张仲峻，祖籍广东普宁。神秘、低调，不接受媒体采访让张峻的名字并不为公众所熟知；但行业内对其的评价却是好勇、善斗，乐于走捷径。上世纪80年代末，在深圳以房地产开发商身份出道的张峻在地产圈名气并不大，反而是入主保险业后事业风生水起。
2006年，张峻借助旗下的深圳市国利投资公司(富德金融前身)入主生命人寿。此后，张峻将公司总部从上海搬迁至深圳，并将原新华人寿的多名高管精英悉数招致帐下，自此生命人寿开始快速发展和壮大。
但是张峻的“野心”显然不仅局限在保险业。从2011年到2013年间，资产规模迅速壮大的生命人寿新增了将近20家子公司。这其中涉足保险的只有3家。其余十几家子公司或与房地产有关，或以投资公司的名号涉足基础设施、能源、不动产和医疗等领域。
事实上，让旗下子公司涉足多个领域，在公司内部搭建不同的投资平台，通过金融市场和其他投资渠道的呼应，对保险以外的业务板块进行产业布局，最终实现从单一寿险公司向综合金融集团转变，正是张峻治下的生命人寿的投资逻辑。
这从其子公司生命资产的布局蓝图便能窥得一二。该公司官网显示，生命资产将通过金融市场、另类投资及产品投资，对能源化工、资源企业、金融保 险、现代农业、不动产、连锁销售、后援物流、高端医疗等八大产业进行布局。官网上同时强调，生命人寿保险集团是其布局的重要依托。
激进扩张或隐含风险
生命人寿抢购上市公司股权，涉足地产、旅游、能源等行业，一方面符合其向综合金融投资集团过渡的目标，另一方面是借助上市房企的协同力量，拓宽公司在保险板块的产业链条，为其开办养老地产打下基础。
实际上，从产业布局的角度来看，生命人寿在资本市场上的巨额投资绝非盲目，而是针对性极强。
不少观点认为，张峻以地产商的身份起家，对地产行业颇为熟悉，意在布局地产行业的意图明显。今年以来，生命人寿大举入股的金地集团、佳兆业等公司均为上市房企。
“疯狂举牌上市公司，一方面可以实现资金与公司治下不同投资平台的战略配置，寻求合作伙伴，共同拓展不同领域的业务板块。”一位券商的保险业研 究员认为，更为重要的是，目前国内保险公司很多在启动地产养老的保险项目，公司此次收购多家地产商，为其日后拓宽保险业务产业链做铺垫。
而与农产品的合作看似与地产无关，实际上该公司手握多个农贸集市，被指是重要的土地资源。
据悉，农产品旗下农批市场和储备项目总计土地面积达1639万平方米，权益面积约908万平方米，公司土地价值被严重低估。“农产品的很多农贸 市场都在很多城市的核心地段，通过公开市场已经很难拿到类似的好地块，生命人寿入股可谓是迂回拿地，实现曲线救国的目的。”前述券商人士称。
但在激进扩张和多领域布局的同时，业内也有观点对生命人寿迅猛式的发展模式深表担忧。
有分析认为，生命人寿的主业是保险，但未来要同时发展能源、地产、资源等多领域，这种非相关多元化发展如果经营不好，其背后的风险系数很大。
还有分析称，将资金频频注入上市公司，生命人寿的经营情况将受制于资本市场的变化和资产价格的波动，偿付能力也将受到波及。有数据显示，由于A股市场持续低迷，今年一季度，沪深300(3223.125, 92.40, 2.95%)指数下跌7.9%，中国人寿(23.890, 0.66, 2.84%)因此权益投资就产生了23亿元左右的浮亏。
值得注意的是，此前公司重金收购的金地集团的业绩并不优越，其一季度净利润暴跌70%左右，每股收益0.01元。
事实上，生命人寿在去年年底已经开始有意调整投资策略，精简旗下的投资平台。2013年11月，该公司将其持有的前海富德能源的100%股权以 及对前海富德能源享有的债权转让给富德集团。究其背后的原因，生命人寿意在转换对能源和资源等领域项目的投资形式，以债权方式代替股权，以控制保险资金投 资的风险。
□新京报记者 刘溪若 北京报道
(原标题：“富德系”生命人寿：百亿举牌上市公司)
资本运作规模超百亿 解构“中植系”扩张路径
2015-06-15 12:51 | 评论 | 分享到： 作者：来源：每日经济新闻
将“上市公司+PE”模式演绎到极致，在股权关系上错综复杂，在规则边缘游刃有余，远胜昔日德隆—这是并购界人士对“中植系”的评价。《每日经济新闻》记者梳理发现，近一年半来，“中植系”已潜入十多家上市公司，资本运作金额累计超百亿元。“中植系”是如何形成的？记者从金叶珠宝并购丰汇租赁、宝德股份并购庆汇租赁等案例入手，抽丝剥茧，试图揭开这个隐秘资本帝国的面纱。
6月5日，骅威股份公告称，“中植系”通过旗下三家合伙企业，拟斥资4亿元参与骅威股份12亿元并购梦幻星生园的定增项目，交易完成后，“中植系”将持有上市公司5.43%股份。
6月4日，宏达新材公告称，珠海融悟(“中植系”旗下中融鼎新设立的基金)作为分众传媒股东，在借壳交易完成后将获得宏达新材2.04亿股，持股比例为3.47%。
据《每日经济新闻》记者不完全统计，近一年半来，“中植系”已潜入十多家上市公司，仅2015年上半年就通过定增、深度介入重组等方式已经或正在介入7家公司，累计资本运作金额约80亿元；2014年，“中植系”则介入宝德股份、中南重工等至少8家公司，累计参与交易金额逾30亿元；在此之前，“中植系”还曾参与TCL集团、上海电气、江西长运、吉恩镍业、福田汽车等多家上市公司定增。
短短数年，“中植系”资本图谱已然成形。这个隐秘资本帝国是如何一步步扩张的？
两笔租赁资产证券化
4月27日，金叶珠宝披露重组方案(草案)，拟向中融资产、盟科投资、盛运环保及重庆拓洋发行股份共计2.78亿股，并支付现金26.33亿元，用以购买丰汇租赁90%股权。
经估算，标的资产丰汇租赁90%股权预估值为59.5亿元(100%股权整体预估值为66.11亿元，增值44.96亿元).
《每日经济新闻》记者注意到，丰汇租赁的实控人为解直锟 ，其通过盟科投资、中融资产、重庆拓洋分别持有丰汇租赁23%、42%、2.5%股权，合计持有67.5%股权。
据悉，解直锟为中植集团创始人。6月10日，金叶珠宝在草案修订说明中对解直锟的最新状态披露为：“在最近12个月内担任过中植集团的董事局主席”。
丰汇租赁剩余未被收购的10%股份为北京首拓持有。北京首拓控股股东为上海首拓，上海首拓监事邹文昉同时在盟科投资担任董事。因此，北京首拓和盟科投资(由解直锟控制)存在关联关系。
据预估值换算，解直锟持有的丰汇租赁67.5%股权对应价值约为44.62亿元。自2011年盟科投资等先后入股、增资至今，扣除出资成本13.5亿元，至本次重组，其投资丰汇租赁累计收益约30亿元。
与金叶珠宝异曲同工的是，2014年10月，连续两年亏损、面临退市风险的宝德股份以6.75亿元对价收购“中植系”旗下的庆汇租赁90%股权，庆汇租赁实控人亦为解直锟。收购庆汇租赁当年，宝德股份即实现扭亏为盈。
至此，“中植系”通过深度介入上市公司重组项目，麾下两笔金融租赁资产已陆续实现证券化。
事实上，类似重组案例对“中植系”来说可谓驾轻就熟。2014年3月，凭借在中南重工跨界并购案中的出色运作，“中植系”开始在资本市场显山露水。彼时，“中植系”参与中南重工重组收购影视公司大唐辉煌，中植系旗下的中植资本、嘉诚资本、常州京控3家公司分别通过两次入股大唐辉煌、直接受让中南重工股份、新设公司参与配套融资三种渠道，成为重组后的中南重工第二大股东。
同年11月，作为并购标的第三方参股方，中植资本还撮合梅花生物与伊品生物的38亿元并购案。
未谋求上市公司控制权
与曾经闻名资本市场的“德隆系”、“明天系”不同，“中植系”更为低调，到目前为止，“中植系”鲜有控股一家上市公司。在重组项目中，“中植系”多以参股方式完成并购，或者收回部分现金；通过参与重组、定增等形式，“中植系”目前已位居十多家公司前十大股东。
在金叶珠宝重组案例中，中融资产、盟科投资和重庆拓洋属于一致行动人，实控人均为解直锟。交易完成后，重庆拓洋用丰汇租赁2.5%股权套现1.65亿元。解直锟通过中融资产、盟科投资间接持有金叶珠宝17.98%股份，跻身第二大股东。
解直锟承诺：“本人通过本次交易间接获得的金叶珠宝股份自上市之日起，不直接或间接、单独或联合其他股东或以任何其他方式谋求成为上市公司的第一大股东和实际控制人”。
同样，宝德股份重组对手中新融创的实控人也是解直锟。该次重组中，解直锟同样选择部分套现。根据交易协议，标的资产的交易价格为67500万元，其中38250万元宝德股份以发行股份方式支付，29250万元以现金方式支付。重组完成后，中新融创持有宝德股份2294.54万股，占总股本18.15%，成为第二大股东。
记者梳理过往案例发现，“中植系”通过参与上市公司重组、定增获得股份后，往往留有“后手”，主要是通过与多家上市公司合作发起设立并购基金，撬动更多资金，进行更大范围的并购，实现持股和资产增值。
又或者，与上市公司成立并购基金在前，参与定增在后。如6月11日，格林美披露定增预案(修订稿)，以12.36元/股对深圳中植、上海星鸿等定向增发2.7亿股，募资不超过25.6亿元，其中7.4亿元用于收购三家环保公司股权，剩余18.2亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金。
其中，深圳中植认购7894.79万股，发行完成后，深圳中植将持有上市公司5.37%股份。
据了解，2014年9月，格林美就已宣布联合汇丰源投资及中植资本共同组建成立中植格林美环保产业并购基金，首期规模不超过10亿元。
而在前述中南重工案例中，在去年重组方案发布后一个月，中南重工即宣布：与中植资本、中南集团合资成立文化产业并购基金，总规模不超过30亿元。运作模式是：首先，中南重工、中植资本发起设立基金管理公司，之后再与中南集团、中南重工、中植资本共同发起设立并购基金。基金管理公司和三方的出资作为劣后级资金，其余资金将优先选择固定收益类资金。
出于对后续资本运作的想象，资本市场对于“中植系”所布局的个股大多予以追捧。自今年3月以来，中南重工便由3月4日的19.34元起步，一路上行至60.4元，直至6月1日因重大事项停牌。
据《每日经济新闻》记者不完全统计，除了发力上市公司重组项目，2015年以来，中植系还参与至少5家上市公司定增；2014年介入佳都科技、北陆药业等至少7家公司定增；在此之前，“中植系”还曾通过旗下公司参与TCL集团、上海电气等多家上市公司定增。
巧妙规避政策风险
据媒体公开报道，解直锟为中植集团创始人。但日前《每日经济新闻》记者查阅中植集团工商资料发现，中植集团股东中已无解直锟的身影，仅有的两位自然人股东为解蕙淯和刘义良，分别于2011年2月15日、2012年2月8日实缴出资额4亿元、8亿元。
对于“中植系”的运作模式，业内有人总结为：一个最初由中植集团创始人解直锟设立，现为解直锟“旧将亲友”台前持股，其本人与旗下各类金融平台完全熔断，相关企业之间尽力实现非关联化，幕后由解遥控涉足金融、矿产、投资等产业的企业群。
在上述资本版图中，最为核心的莫过于中融信托 。在一些案例中，中融信托扮演着枢纽的角色，筹措资金、收购原始资产，随后参与上市公司资本运作获得股权，进而与上市公司合作等。
如在“中植系”参与的兴业矿业定增中，便可窥见中融信托的身影。2013年6月，兴业矿业向控股股东兴业集团及西北矿业定增募资10亿元用于补充流动资金，其中西北矿业认购8亿元。西北矿业由西部建元控股，后者隶属于中植集团。
而早在2008年6月，中融信托就设立了西北矿业股权部分收益权信托计划，融资规模1亿元，用于受让兴嘉盈持有的西北矿业增资扩股收益权。2010年起，中融信托还成立3.5亿元的兴嘉盈贷款集合资金信托计划，及累计达4亿元的西北矿业股权收益权集合信托计划，由西部建元或兴嘉盈持有的西北矿业对应的股权提供质押担保。
据金叶珠宝披露，中融信托与丰汇租赁之间亦合作颇多。
截至2015年3月31日，丰汇租赁对外筹资(包括短期借款、长期借款和长期应付款)余额45.46亿元，其中来自中融信托的余额为19.26亿元，占比42.36%。
丰汇租赁同中融信托的合作模式是：中融信托通过设立信托计划和资产管理计划向投资者募集资金，并用丰汇租赁的融资租赁项目未来租金收入或者委托贷款项目未来利息收入作为偿还资金来源，信托和资产管理计划产品的募集资金分期提取，丰汇租赁同金融机构协商确定每期资金对应的具体项目。
对于“中植系”成员通过中融信托平台筹措资金运作是否存在法律风险，外界关注颇多。《信托公司管理办法》规定，信托公司开展固有业务，不得向关联方融出资金或转移财产。《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，信托公司推介信托计划，应有规范和详尽的信息披露材料，不得将信托资金直接或间接运用于信托公司的股东及其关联人，但信托资金全部来源于股东或其关联人的除外。
6月10日，金叶珠宝披露的修订说明公告显示：首先，中海晟融(由解直锟全资控股)通过中融资产-融慧开源1号专项资产管理计划持有丰汇租赁42%股权，中融资产为该专项资产管理计划的管理人，该项资产管理计划由委托人指定投资标的，并对标的进行尽职调查，承担投资风险，资产管理人仅承担事务性管理工作，资产管理计划届满后、提前终止或延期终止时，管理人有权以委托资产现状方式向资产委托人返还。因此，丰汇租赁目前的控股股东为中海晟融，专项资产管理计划的管理人中融资产不认定为丰汇租赁的关联方，中融资产的间接控股股东中融信托亦不属于丰汇租赁的关联方。其次，中融信托的控股股东为经纬纺机(持股37.47%)，最终实控人为中国恒天集团 .
综合上述两点，公告称，丰汇租赁与中融信托之间不存在关联关系，两者之间的交易不构成关联交易。
2010年经纬纺机以约12亿元收购中植集团所持中融信托股权，由此成为中融信托控股股东。中植集团则以32.99%的持股退居二股东。同时，中植集团已与解直锟本人无股权关系。
一位投行人士对此表示，通过将中融信托第一大股东的身份转让给央企，中植集团一方面规避法律风险，另一方面凭借国企身份获得了更大的发展机遇。
让出大股东位置后，中植集团对于中融信托的掌控似乎并未放松。据中融信托年报披露，此前其董事长刘洋 、监事长高兴山等，皆来自中植集团；其中，刘洋曾任中植集团首席执行官。直到今年6月初，中融信托6年来首度换帅，原董事长刘洋如今业已调赴中植集团担任要职，由原总裁范韬出任中融信托新董事长，原副总裁张东则升任中融信托总裁。
揭秘：中国资本市场最神秘的九大派系
2015年12月25日 08:53
来源：商业见地网
中国风云变幻的资本市场存在这9大神秘派系：
1、复星系
灵魂人物：郭广昌
母公司：上海复星高科技(集团)有限公司
控股上市公司：复星医药[2.87% 资金 研报](600196)、南钢股份[2.11% 资金 研报](600282)、豫园商城[3.74% 资金 研报](600655)
参股上市公司：天药股份[3.12% 资金 研报](600488)、友谊股份[3.36% 资金 研报](600827)、羚锐股份(600285)、联华超市[0.94%](00980.hk)、上海复地(02337.HK)
郭广昌及其创业伙伴在1992年成立广信科技，并在1994年成立复星集团。“复星系”直接和间接控股的公司已超过了100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行、汽车等领域。
不夸大地说，“复星系”急剧膨胀的财富，大半来自于所并购的企业。郭广昌给自己的定位就是要做产业整合者，他说：“中国的经济发展现状使整合成为一种需要，其次，竞争壁垒在降低，中国社会在走向工业化、城市化、民营化，这个过程使整合成为一种可能。”
由于复星集团在保险业等多领域投资经验，纽约时报将其比作迷你版的伯克希尔•哈撒韦公司，而英国金融时报更将郭广昌先生称作“中国自己的巴菲特”。
2、万向系
灵魂人物：鲁冠球
母公司：万向集团公司
控股上市公司：万向钱潮[5.17% 资金 研报]( 000559)、承德露露[3.10% 资金 研报](000848)、万向德农[7.44% 资金 研报](600371)、顺发恒业[4.09% 资金 研报](000631)
参股公司：中色建设(000758)、兔宝宝[9.98% 资金 研报](002043)、航天动力[4.81% 资金 研报](600343)、航民股份[3.70% 资金 研报](600987)等。
鲁冠球于70年代末期创建了万向，他把当时的一个生产农业机械的小作坊，发展成为了中国第一个为美国通用汽车公司提供零部件的OEM。如今，万向集团已经成为一家综合的企业集团。到2011年，万向系已拥有11张金融牌照，参股银行6家、上市公司11家，金融实力一点也不比实业差。
鲁冠球毫不犹豫地对媒体表示自己最想做的就是银行。不过，鲁冠球不那么在乎国有经济、民营经济的此消彼长。他一说，民营经济、国有经济、外资经济，都应该有一个平衡的发展，他们都有自己的优势，关键是要找准自己的位置，根据自己的特长做自己的工作，“很多人总看着别人好，最后种了别人的田，荒了自己的地”。
今年3月的消息称，万向控股将与阿里巴巴会作为发起人共同申请民营银行牌照。
3、明天系
灵魂人物：肖建华
母公司：明天控股有限公司
控股上市公司：明天科技( 600091)、西水股份[3.74% 资金 研报](600291)、爱使股份[6.82% 资金 研报](600652)、华资实业[5.39% 资金 研报](600191)
参股上市公司：北方创业[2.86% 资金 研报](600967)、农产品[2.83% 资金 研报](000061)、鲁银投资[4.96% 资金 研报](600784)、新黄浦[3.70% 资金 研报](600638)、东陵粮油(000893)、建新矿业(000688)、金地集团(600388)、哈尔滨银行(06138.HK)
根据媒体报道，从1998年染指第一家上市公司华资实业至今，明天系已经形成庞大产业，一度控股、参股6家上市公司、6家商业银行、6家证券公司以及浙江金融租赁股份有限公司、北京国际信托投资公司等多家金融机构，旗下关联公司达数十家。有业内人士估计，如果这些公司都成功上市，肖建华的资产，将达上千亿元之巨。更让业界震惊的是，在山东鲁能私有化、太平洋上市等引发公众广泛质疑的事件中，明天系亦深度参与。
据悉，明天系内部汇集了大量来自北京大学等名校的人才，明天系的人才策略是“与聪明人同行;广觅、慎用、勤教、严绳”。还设有青年干部培养计划、人才储备库等，通过内部培训等方法使人才高度统一思想。
4、中植系
灵魂人物：解直锟
母公司：中植集团
介入上市公司：
南洋股份(002212)、上海电气(601727)、江西长运(600561)、TCL集团(000100)、贵绳股份(600992)、吉恩镍业(600432)、福田汽车(600166)、三安光电(600703.SH)、经纬纺机(000666)、*ST圣方(000620)、沈阳机床(000410)、ST华新(000010)、兴业矿业(000426)
在中南重工跨界并购案中的出色运作，使得长袖善舞的“中植系”显山露水。
然而，以股权架构及法律关系论，“中植系”并非一家控股型集团，它甚至并不存在，但资本江湖人尽皆知。
更准确的表述应是——一个最初由中植集团创始人解直锟设立，现均为解直锟“旧将亲友”们台前持股，幕后由解直锟遥控的涉足金融、矿产、投资等产业的庞大企业群。
这一庞大的企业群，在股权关系上勾稽复杂，空壳公司且用且弃，资本运作眼花缭乱。“中植系”成员间合作密切，但在规避法律意义上的控制关系、隔断资金链危机等环节精妙设计、手法老到，使其在规则边缘游刃有余，远胜昔日德隆。
5、华立系
灵魂人物：汪力成
母公司：华立集团
控股上市公司：华立控股(000607)、昆明制药(600422)、武汉健生(600976)、华智控股(000607)
参股上市公司：南天信息(000948)、开创国际(600097)
汪力成最早以做竹器、雨伞起家。之后华立集团成为国内最大的电能表生产商，其生产的电能表各项经济指标已连续8年名列国内同行首位。
不过，华立系最有名的当然是其在资本市场的“洗壳”操作。对重庆川仪、 ST恒泰等的重组为汪力成赢来“洗壳高手”之称。华立系在资本市场上操作手法的娴熟程度，并不亚于那些“老江湖”，江浙财团那种独有的战略眼光和八面玲珑的特质在它身上体现得淋漓尽致。
2010年底，汪力成辞去总裁及公司法定代表人职务，这两项职务均由原分管能源与国际产业的副总裁肖琪经担任。
6、新湖系
灵魂人物：黄伟
母公司：新湖控股、新湖集团
控股上市公司：新湖中宝(600208)、哈高科(600095)
参股上市公司：金河生物(002688)、贝因美(002570)、金洲管道(002443)、大智慧(601519)
说起新湖，很多人并不陌生，但是这个集团的缔造者黄伟却像谜一样神秘。2010年中国富豪榜榜单上，黄伟、李萍夫妇以137亿元的个人财富，列第34位。而《胡润百富2010年排行榜》显示，黄伟、李萍夫妇以220亿元资产位列第29位。
地产+金融，这是新湖系的战略方向。而其通过投资拟上市公司的方式，也斩获了巨额收益。
新湖系的高管们，有些是跟黄伟同一时代出生的激流勇退型温州官员。譬如，曾任浙江温州市人民检察院副检察长的新湖集团董事长邹丽华和曾任温州市政府办公室主任兼副秘书长的新湖集团总经理叶正猛，他们正是黄伟的左膀右臂。
去年，媒体爆出新湖系资金链恐将断裂，新湖中宝资产已大举质押。
媒体报道称，异于其他资本系，“中植系”资本运作缜密而激进，利用中融信托平台，构筑混业经营的金融生态。在持股关系上，极为分散与隐蔽，通过高杠杆、循环式运作放大规模，呈现“金字塔”式的资本图谱，而解直锟本人隐身幕后。短短数年，一个游走在规则边缘、庞大而又神秘的金融帝国已然成型。
7、陨落的泰跃系
灵魂人物：刘军(被刑拘)
曾控股上市公司：湖北金环(000615)、景谷林业(600265)、三峡水利(600116)、华源凯马(凯马B)、茂化实华(000637)
泰跃系泰跃投资集团有限公司北京房地产业
湖北金环( 000615)、S茂实华(000637)、景谷林业(600265)
刘军是由房地产发家。泰跃系曾经是资本市场赫赫有名的黑马，在其历史档案里，曾控制过5家上市公司并成为世人关注的焦点。2006年7月，泰跃系掌门人刘军，在“配合有关部门的调查工作”后，至今也没有再出现。泰跃系陨落。据称，刘军“被刑拘”不仅仅因地产而起，还与其泰跃系麾下数家上市公司的收购过程有关。
3月28日，北京市海淀区原区长周良洛受贿案一审判决。周良洛被控受贿1670万元，判处死刑，缓期两年执行;北京泰跃房地产公司董事长刘军，正是周案中最大的行贿者。他先后两次向周良洛“进贡”约合人民币800万元，亦与北京市前副市长刘志华案有牵连。
8、式微的“涌金系”
灵魂人物：魏东
母公司：涌金实业(集团)有限公司
曾涉及上市公司：银河动力( 000519)、九芝堂(000989)、青岛软控(002073)、成都建投(600109)、中宝股份(600208)、千金药业(600479)等。
“涌金系”为魏东创建的“系列家族企业”。初期涌金系和其他刚刚成立的私募机构类似，采取私募机构最原始的投资风格。
年仅27岁的他就创办了涌金集团，并在1995年与中经开合作，凭借内部信息优势共同在“327国债期货”一战中大获全胜，最终导致万国证券与申银证券合并，原总裁管金生锒铛入狱。据传魏东此役获利2-3亿元。
魏东及其涌金系早在2006年9月就已布局碧水源上市了。短短三年时间，魏东及其掌控的涌金系在碧水源中的投资收益最高已暴增近70倍。
2008年4月29日魏东从北京家中跳楼身亡，这个一向低调的资本大佬和其神秘的人生轨迹以及一个庞大的资本帝国才逐渐浮出水面。
2013年1月，随着国金证券副董事长王晋勇宣布辞职，涌金系落寞谢幕。
9、消失的“德隆系”
灵魂人物：唐万新(入狱后复出)
母公司：德隆国际投资控股
曾控股上市公司：新疆屯河(现名为“中粮屯河)、湘火炬(现名为”潍柴动力“)、合金投资(现名为”SST合金“)、S*ST重实、北京中燕(现名为”通策医疗)、天山股份。
唐万新创始的德隆系由地处西北边陲的小公司发展成为一个一度控制资产超过1200亿的金融和产业帝国。2003年唐氏兄弟位列富豪榜第25位。最终唐万新因涉嫌变相吸收公众存款和操纵证券交易价格非法获利，2004年底被警方逮捕。
据媒体报道，德隆内外兼修全面控制“老三股”的手法，是一套集各种违规手法——内部交易、市场操纵等——于一身的模式，唐万新做到了极致。
唐万新在两个世界跳舞：其一是通过金新信托继续委托理财以获取资金，同时在股市上通吃流通筹码、炒股获利;其二是通过上市公司完成产业整合，成为所谓的“成功实业家”。而这是危险的舞步，1997年以后德隆规模膨胀，金新信托的账外债务持续扩大，这仍然是一个“以一个更大的黑洞来填补前一个黑洞”的饮鸩止渴的游戏。
如今，唐万新复出， “德隆系复活”的猜测撩拨着很多人敏感的神经。媒体称唐染指多只牛股翻番。
解密涌金、德隆、中技等9大派系的资本运作手法
来源：腾讯财经
中国资本系族的游戏，似乎从一开始就没有停歇过。从当年的“德隆系”，到现在的“先锋系”。尽管曾经出现过的和现在仍然存在的“资本系”数量不在少数，且其涉足的产业和资本系内部的架构也千差万别。
事实上，资本系的“造系路线”大多是围绕着“产业”和“资本”的关系展开，并大致形成两条主要的路线。第一条路线是以财务投资形成产业链接，并以资本运作为主业，这其中以“华源系”、“格林柯尔系”为典型。第二条路线则是在第一条路线的基础上，再加以二级市场上的炒作，产业只是为资本运作服务，其中以“德隆系”为典型代表。本期干货就带您回顾在近年来在资本市场游戏的资本系族。
1、方大系
在方大集团控股的3家上市公司中，股权质押现象频频出现。方威的“发家史”尤其是方大集团早年参与南昌钢铁改制的种种争议再度被“挖出”，外界认为相关改制过程存在巨大的利益输送。
2、先锋系
它缔造了一个集融资租赁、融资担保、银行、保理、私募股权投资、基金销售、信贷、财富管理等众多金融牌照的隐秘金融帝国。其资金需求可以通过，或者借助内部担保或者质押等形式筹集。
3、德隆系
在两年时间里，德隆系公告的投资动作达11项，涉及公司达21家，其中多项投资活动涉及关联交易。这个庞大的金融控股集团，为了使其控制的上市公司的股价巨幅上涨，侵犯小股东的利益，违反证交法。
4、明天系
在不到10年内，构筑起控股6家上市公司、参股和控股9家商业银行、4家证券公司、4家信托公司的庞大金融帝国。太平洋证券腐败案发，是肖建华和“明天系”的一个转折点。
5、新湖系
一是收购上市公司股权，并逐步将上市公司资产置换并将主营业务转为房地产；二是通过操纵多家上市子公司，在全国大量兼并土地，用囤积的土地抵押贷款，贷得的款项打回新湖自身全资控股公司挪作他用。
6、涌金系
魏东创建涌金系初期，采取私募机构最原始的投资风格，依靠人脉资源或商业背景实力。2013年1月，随着国金证券副董事长王晋勇宣布辞职，涌金系落寞谢幕。
7、格林柯尔系：在短短五年的时间中，顾雏军缔造了庞大的产业帝国，横跨白色家电、汽车制造等领域，其炫耀夺目的资本运作技巧让人们惊叹。
8、中技系
中技系出现问题的原因就是它民间资金走得特别近，资金成本高，高负债和流动率不足导致现金流紧张、还不上债，而加速地扩张、高成本消耗净资产导致最终结果。
9、华源系
与德隆系类似，华源系同样依靠一系列并购迅速成长为庞然大物。由于缺乏实业支撑，靠搭积木式并购获取的规模扩张，并没有给企业带来真实的业绩提升。
结语：以上所列的各种“系”，就像一条条三八线，在大众眼中将资本市场切割成一块块封地割据。一个派系，关联公司众多，这些派系的掌门联动旗下的各个资本玩家，似乎一直都在玩着攻城略地的把戏。这个距离金钱最近的地方，所有罪恶都被放大。
方大系：股权质押曾被视为上市公司的一大隐患，资本市场上的很多“系”，就是倒在股权质押这个“多米诺骨牌”之下。在方大集团控股的3家上市公司中，股权质押现象频频出现。随着其全国人大代表资格被终止，围绕着“方大系”掌门人方威的各种传闻、猜测甚嚣尘上，旗下三家上市公司方大炭素、方大特钢、方大化工也因此紧急停牌自查，并于今日（周三）复牌。截止目前，方大炭素、方大特钢、方大化工均出现大跌，分别跌8.65%、4.11%、4.19%。在此当口，方威日前通过发布说明函的方式来证明自己并未“失联”。方威的“发家史”尤其是方大集团早年参与南昌钢铁改制的种种争议再度被“挖出”，外界认为相关改制过程存在巨大的利益输送，尤其是对受让方设置的诸多前置条件，一度被指是为方大集团“量身定制。
先锋系：“先锋系”的控制人张振新起家于担保，发家于租赁，通过担保质押等形式，先锋金融存在于大量的体系内的资金周转融通。先锋系拿下了除基金、证券、信托之外的所有的金融和类金融牌照，旗下的公司众多，有民营企业、外资企业，也有参股国企，可以看成是国内很多金融有关的板块组成的一个大家庭，它已经悄然缔造出一个集融资租赁、融资担保、银行、保理、私募股权投资、基金销售、信贷、财富管理等众多金融牌照的隐秘金融帝国，另外还搭建了众筹网、壹金融、点财网等多个互联网金融平台。先锋金融发展至今，跟曾经辉煌的德隆系仍有很大差距。但是张振新打造的先锋金融帝国与德隆系有个共同之处，便是资金需求可以通过，或者借助内部担保或者质押等形式筹集。
德隆系：早些年，新疆德隆”控制的三家上市公司“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已分别上涨了1100%、1500%和1100%，这些上市公司及其它与“新疆德隆”有关的上市公司，在证券市场上，被称作“德隆系”。1998年中开始，“德隆系”控制下的“湘火炬”开始了频繁的投资。在两年时间里，公告的投资动作达11项，涉及公司达21家，其中不乏关联交易。2004年初德隆将麾下上市公司法人股反复置押给银行，同时公司属下的合金投资和湘火炬实际发生担保数额分别占公司净资产135%和203%，远远超过了中国证监会的规定，其后德隆一直受到调查，其三家马车开始崩盘，其200亿元市值在10余个交易日里灰飞烟灭，德隆终遭滑铁泸。“德隆系”表现为一种现象，即一个庞大的金融控股集团，其控制的上市公司股价无一例外地巨幅上涨，这牵扯到了一个重要的证交法问题，也就是其是否恰当，是否合法，是否侵犯了小股东的权益，这是大家关注的重点。
明天系：明天系的实际控制人是肖建华，他15岁考上北大法律系，27岁成为最年轻的上市公司总经理。肖建华，这个在中国资本市场叱咤风云的少壮派枭雄，在不到10年内，构筑起控股6家上市公司、参股和控股9家商业银行、4家证券公司、4家信托公司的庞大金融帝国。2007年12月28日，亏损严重的太平洋证竟在主板上市。2008年，上市黑幕被揭发：太平洋证券上市方式很简单，通过上海证券交易所请示、中国证监会办公厅批复，成功地绕开了IPO和并购重组两道门槛限制，实现了直接在交易所挂牌交易。上市后，太平洋证券增资扩股，包括“明天系”公司在内的所有原始股东，都实现了财富暴增。正是太平洋证券腐败案发，是肖建华和“明天系”的一个转折点。这是一起有名的权力与资本结合的腐败案，事后多名官员落马，多名证券界人士涉案，并牵连副部级官员、国开行副行长王益被“双规”，另一位资本大佬“涌金系”掌门人魏东跳楼自杀。肖建华逐渐淡出国内资本市场。
新湖系：自从上世纪90年代中期开始，黄伟(微博)在资本市场上完成原始积累后就进军房地产并通过收购上市公司股权再入股市。10多年中，黄伟对房地产业务钟情不渝。黄伟的造系运动，两招贯穿其中。一是收购上市公司股权，并逐步将上市公司资产置换并将主营业务转为房地产；二是黄伟通过操纵多家上市子公司，在全国大量兼并土地，大部分土地与他人采用股权合作方式，用囤积的土地抵押贷款，贷得的款项打回新湖自身全资控股公司挪作他用。黄伟是一个资本高手，他令名下上市公司承担项目开发前期风险，待收益期来临就通过稀释上市公司在项目中股权的方式，将利润大部分转移。这是他的习惯操作手法之一。
涌金系：“涌金系”为魏东创建的“系列家族企业”。涌金系一共经历了三个发展阶段：第一个阶段是涌金系成立之初，刚好是中国经济转轨时期。从1994年涌金成立到2002年间，涌金系不断以中国市场经济发展为导向，根据政策热点变化转战各个投资市场，以“盲点套利”模式获取相对低风险下的高收益。为涌金系积累大量原始资金和人脉关系。第二个阶段;从2002年至2008年，涌金系在通过前期资本和人脉积累后，开始利用自己强大的人脉网络和资金通过上市公司“上岸”，再通过一系列资本运作，逐渐成为了一系列上市公司实际控制人，而从该阶段起对于这些实际控制的公司虽然仍然以资本投资为主，但也逐渐涉猎实业，这一阶段为其成熟阶段。第三个阶段：2008年董事长魏东离世使得其身处的私募投资环境产生了变化，而这种变化即其拥有的人脉资源或商业背景实力恐难以支持其继续之前的发展方式。2013年1月，随着国金证券副董事长王晋勇宣布辞职，涌金系落寞谢幕。
格林柯尔系：顾雏军，在短短五年的时间中，缔造了庞大的产业帝国，横跨白色家电、汽车制造等领域，其炫耀夺目的资本运作技巧让人们惊叹之余，不禁要问，他到底是产业英雄，还是一个资本投机者？2001年，顾雏军控股的顺德格林柯尔公司斥资5.6亿元，收购了时为中国冰箱产业四巨头之一的广东科龙电器20.6%的股权。2003年5月，顺德格林柯尔又以2.07亿元收购了当时国内另一冰箱产业巨头美菱电器20.03%的股权，顾雏军离其“冰箱大王”的梦想又进了一步。2003年12月，新设立的扬州格林柯尔创业投资有限公司斥资4.18亿元，收购亚星客车60.67%股权。2004年4月，收购势头势如破竹的格林柯尔又下一城，借扬州格林柯尔创业投资有限公司以1.01亿元的价格入主ST襄轴。此时，顾雏军已拥有4家A股公司和1家香港创业板公司，格林柯尔系已悄然成形。2007年5月18日，格林柯尔科技控股有限公司正式在香港退市，鼎盛一时的格林柯尔系完全瓦解，被称为“资本玩家”的顾雏军，其资产随同产业幻梦一起灰飞烟灭。
中技系：从“黄金时代”到“劣迹斑斑”，中技系用了十二年。中技系的根基为深圳中技实业(集团)有限公司(下称“中技实业”)，成立于1996年4月，董事长为成清波，注册资本从起初的100万元升至后来的5.07亿元。首个被中技系揽入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技实业以9257万元获得物华股份21.57%股权，成为其第一大股东。2007年上述股权接触限制后，成清波通过抛售3000万股套现2.5亿元。目前，中技实业以8.99%的股权比例为第一大股东。2006年8月，中技实业以4186万元现金及承担8.46亿债务的代价从广东罗定市政府手中收购到罗定—春湾铁路产权，短短3个月后，中技实业又以4.11亿元的价格收购中技铁路旗下的罗定铁路59%股权售予*ST国恒，净赚3.86亿元。
中技系出现问题的原因就是它民间资金走得特别近，资金成本高，高负债和流动率不足导致现金流紧张、还不上债，而加速地扩张、高成本消耗净资产导致了这样一个结果。除了民间资金外，中技实业通过拿到上市公司平台融资有两个优势，第一是本身可以通过这个平台来套现，方便资本运作，第二，他们通过上市公司这个渠道有条件去对接一些主流的金融机构以方便融资。“但是拆东墙补西墙，最终连累到旗下多家上市公司。
华源系：与德隆系类似，华源系同样依靠一系列并购迅速成长为庞然大物。由于缺乏实业支撑，靠搭积木式并购获取的规模扩张，并没有给企业带来真实的业绩提升。ST源药、ST源发、＊ST华源和＊ST凯马B——华源系原本风光体面的“四朵金花”，已经“携手”迈入“ST军团”。为继续留在资本市场，华源系旗下的上市公司，不得不各自寻找自己的出路。最终*ST华源于2008年5月15日被暂停上市。此前的4月29日，华源集团持有的*ST源发的1.97亿股股权进行了公开拍卖，竞拍者寥寥。随着拍卖师手中棒槌的落下，结果以9,862,365元的起拍价成交。
“明天系帝国”资产过万亿，融资能力超德隆投资能力超复星文章来源于：伟基并购 时间：2015-9-16 点击： 156次
明天系掌门人肖建华，其经历不乏传奇色彩。1971年，肖建华出生于山东肥城市安驾庄镇南夏辉村一个普通教师家庭，15岁考入北京大学法律系，18岁成为北京大学学生会主席，27岁成为上市公司华资实业总经理，30岁掌控4家上市公司。
（明天系掌门人 肖建华)
笙歌归院落，灯火下楼台……
近一年之内数起大手笔并购，让中国资本市场上最为神秘的巨鳄明天系浮出水面。
当许多名噪一时的“系族”企业或衰亡或式微之际，肖建华麾下的明天系却进入了快速发展时期。不仅控股参股以及曲线持有几十家上市公司，还构建起涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等完整的金融产业链。
就是这样一个资本市场的庞然大物，依赖内部严格的保密机制、公关团队、媒体控制等手段，得以长时间隐形。
明天系掌门人肖建华，其经历不乏传奇色彩。1971年，肖建华出生于山东肥城市安驾庄镇南夏辉村一个普通教师家庭，15岁考入北京大学法律系，18岁成为北京大学学生会主席，27岁成为上市公司华资实业总经理，30岁掌控4家上市公司。
肖建华深谙世界金融史和产业史。他曾说过，今天中国的产业结构状况很像摩根时代的美国，即各行各业都呈现出“小、散、乱、弱”的局面，厂商林立，恶性竞争，市场秩序混乱。这种情况直接危及放款给这些企业的金融资本的安全。20世纪初，金融家J.P。摩根奋起自救，率先出面推动美国的产业大重组。正因为J.P。摩根对美国产业的贡献，产业史上就有了那个著名的说法：“哥伦布发现了新大陆，但摩根重组了新大陆。”
多年以来，肖建华一直在寻找做“中国的J.P。摩根”的机会。
但与J.P。摩根不同，肖建华的重大并购举措尚待经受追问：“钱从哪来?”
搭建平台
明天系起家于肖建华之妻周虹文的家乡内蒙古。
“周虹文家族在内蒙古地区很有能量，加之肖建华善于结交人脉，与内蒙古当地关系搞得不错，借助这些人的力量明天系发迹于内蒙古。”明天系内部人士称。
1996年，明天系的早期舰队开始陆续组建。1996年9月4日，北京海峡恒业计算机信息系统有限责任公司成立，法定代表人为周丽文，周虹文的姐姐，注册资本金100万元。
1997年4月30日，北京惠德天地科贸有限责任公司(下称“北京惠德”)成立，注册资本金500万元，法定代表人熊伟。1997年6月2日，北京惠德与清华通力机电设备有限责任公司共同出资成立了北京新天地互动多媒体技术有限公司，法定代表人为肖建华的堂弟肖卫华。
1997年9月30日，肖建华联合几个人与北大资源集团合资成立北京北大明天资源科技有限公司(下称“北大明天资源”)，开始涉足资本市场。其中，肖建华等人合计持有80%股份，北大资源集团仅持有20%股权。
北大明天资源后更名为北京明天科宇科技有限公司，再又改为北京科宇恒信科技有限公司，注册资本金增加至1000万元，逐步与北大资源脱离关系。该公司成立以来，法人代表亦由钟锡华、刘胜、刘少宇变更为周五云。
4家北京公司成立后，肖建华又在周虹文的家乡内蒙古包头市布局，先后成立了3家公司，这些早期公司大都不可避免地存在瑕疵。
其中，北大明天资源100%控股的包头市北普实业有限公司注册资本金为2亿元。北京惠德则在包头成立了注册资本金为1.7亿元的包头市创业经济技术开发公司，其中1.2亿元是北京惠德以计算机设备出资，另外5000万元则以北大明天资源存放在中国信达信托投资公司包头证券交易营业部的5000万元保证金出资。但北京金昊会计师事务所出具的验资报告却与此不符，该年度北京惠德所有者权益约为574万元，长期投资10万元。此外，1998年12月23日包头黄河化工董事会的公告中披露包头创业注册资本1.2亿元，与工商注册的1.7亿元矛盾。
1999年9月20日，周虹文出任法定代表人的明天控股有限公司(下称“明天控股”)成立，该公司亦被称为“明天集团”。此后，明天控股成为明天系参与股权投资的旗舰。历经多次股权变更，目前法人代表为肖卫华，注册资本金5亿元。
至此，明天系早期运作平台基本搭建完成。
明天系通过上述平台先后实际控制了明天科技、华资实业、西水股份、爱使股份四家上市公司，此后又以上市公司为平台，将整个资产版图拓展至银行、证券、信托、保险、期货、基金、PE、实业等领域。
崛起于转轨期
“肖总对于中国经济形势的走向判断非常精准，李嘉诚有次和肖总会面时都曾提出希望看看肖建华曾经写过的中国经济形势的分析、五步工作法等。”肖建华身边人向《第一财经日报》记者声称。
而肖建华对于中国经济形势的判断最终都转换为收益。上世纪90年代后期中国股市诸多政策存在变数，法人股的出路尚不明朗，许多投资者踌躇不敢妄动，明天系却已经大肆收购上市公司法人股。由于介入早，基本上都是以净资产价格收购上市公司法人股，这次豪赌让明天系最终取得了不菲收益。
此外，在上世纪90年代，PE还没有像今天这样普遍，战略投资者配售一度备受冷落。但上世纪90年代末，二级市场逐渐走出一波火爆行情，明天系通过参与华资实业、西水股份、北方创业等公司获取高额收益，实现了资本的快速增加。
21世纪初，明天系再次踏准了政策与市场节拍，赶上了证券公司、银行、保险、金融租赁公司改制这班车。而明天系在受让这些金融机构法人股中间亦尝到了刻意经营人脉资源的甜头。
明天系崛起期间正是计划经济向市场经济转轨时期。彼时，市场其他参与主体信息缺乏，对新生事物的本质和特性不够了解，而明天系这类民营资本系族企业因为丰富的人脉资源而拥有更为灵通的信息，并对市场非常敏感，从而能够掌握制度变迁的时机，顺势崛起。
研究明天系诞生以来的资本运作手法，会发现在2007年太平洋证券上市后发生了明显分化，逐步从政策盲点和市场机会的投机套利者，转型为实业+金融的产融结合体。形成以明天科技、西水股份、华资实业、爱使股份等上市公司和交通、能源、媒体、影视、机场、飞机租赁等为核心的实体产业横轴，以恒泰证券、新时代证券、包商银行、哈尔滨银行、潍坊银行、天安财险、天安人寿、生命人寿、华夏人寿、新时代信托等为核心的金融产业纵轴，确立了产融结合的构架。
按照旗下资产全部上市粗略计算，明天系控股企业总资产上万亿。由于肖建华本人对明天系的控制主要并不体现在股权上，其个人身家难以评估。
网状股权架构
肖建华为整个集团设计了复杂的网状股权架构。他曾在集团内部表示，与其他形态的公司股权架构相比，网状股权架构是安全性最高的。即便明天集团核心公司遭遇不测，也不至于影响整个明天集团的正常运营。
而肖建华、周虹文夫妇主要通过其山东、内蒙古亲属、同乡，北大同学、校友来对体积庞大的明天系进行管理。
在明天系内部按照业务板块均有专业分工，其中，肖建华主管明天系的整体发展战略、部署重大交易以及部分参与对集团成员思想培训等工作。周虹文则主要负责明天系的财务工作，对明天系内庞大的财务部门实行垂直单一管理。
曾任证监会上市公司监管部副处长的新时代证券董事长刘汝军主管并购工作和协助管理工作。包头商业银行董事长李镇西负责明天系旗下银行等机构的经营管理。北大校友莫森、郭锐主抓明天系证券公司等其他金融机构的经营。明天控股副总裁程东胜、卢广开主要致力于明天系参股或并购的能源、交通、基础设施类实业企业的经营。此前，明天系的对外关系开拓和维护主要由赵琛负责，后来媒体公关团队、媒体投资等工作改由北京大学公共政策研究所原所长助理、北大文化集团投资总监郭庆涛负责。
在明天系资本运作当中，这种网状结构更是被发挥得淋漓尽致，上市公司不断成立子公司，旗下壳公司亦不断与上市公司成立合资公司，通过相互交易，塑造高科技概念、调节业绩或者套取、转移上市公司资金。
高度统一思想
“明天集团大而有序，关键在于通过合理的利益分配制度和思想的高度统一建立起一支高效团队。”明天系内部人士向本报透露。
明天系内部汇集了大量来自北京大学等名校的人才，明天系的人才策略是“与聪明人同行;广觅、慎用、勤教、严绳”。还设有青年干部培养计划、人才储备库等，通过内部培训等方法使人才高度统一思想。
除了高层诸多成员有着北京大学的学历背景之外，明天系对于中层领导的选拔还偏爱任用高校学生干部，中层干部有过学生干部经历的成员占比超过一半以上。
明天系推崇肖建华总结出来的“五步工作法”：分析事物全过程、花50%的精力进行调查研究、分清主要矛盾和次要矛盾、找到突破口、系统运营。“五步工作法”还被写入了《集团工作宪法》。此外，明天系普通员工还需要每周撰写工作周报，汇报工作进展、思想心得体会等。
“初到明天集团，非常不认同它的价值观，但是不久就发现，在当下国情中，明天系的做事方式无疑是最有效的。”明天系内部人士说，集团的培训也并非外界所谓的洗脑，大家跟着肖建华，主要是觉得他这个人聪明绝顶，又极富人格魅力，白手起家却经营出这么庞大的产业，跟着他能学习不少东西。而且只要成为了集团的核心力量，激励机制也比一般公司要好许多。
“隐蔽+分散”
明天系从诞生之初就显得神秘莫测，外界对其知之甚少。除了与“低调”的经营理念有关外，还与其保密制度和倚重公关不无关系。
肖建华在一次内部讲话中提到，明天集团采用“隐蔽+分散”的战略方针，即尽可能地把明天系的核心成员、产业、公司、主要社会关系等都隐藏起来，对外严格保密，网页游戏热血传奇，对内各部门间相对保密。
明天系庞大的产业散布于北京、上海、山东、内蒙古、广东、海南、云南等境内多个地区以及香港、台湾等境外市场。明天集团人力资源部在内部文件中，以集团总部各部门、集团各平台、全资子公司、控股子公司加以区分。“集团各平台按照专注领域的不同进行细分，都是独立运营，专人负责，几乎每家平台下属都有三四十家公司。”明天系一位中层透露。
仅以明天系总部所在地北京为例，就分散于海淀区上地创业路8号(以明天控股为核心)、西单华远街鄂尔多斯大厦6层(以恒泰证券为核心)、东三环北路38号安联大厦(以新时代信托为核心)、德胜门西大街56号(以财富联合集团为核心)、金融大街35号国际企业大厦(以融通基金为核心)、西三环航天桥(以北大文化投资集团为核心)等多个办公场所内。
以财富联合集团这一平台为例，其下辖三个产业集群，核心公司数目就有10余家。其中，投资产业集群拥有天津财富投资公司等6家核心公司、传媒产业集群拥有北大星光等3家核心公司、房地产产业拥有北京财富联合酒店管理有限公司等4家核心公司。
核心部门
明天系的快速扩张与一个部门密切相关——发展支持部，这个部门历任负责人均与肖建华夫妇关系极近，如刘鸿雁、彭晓东等。
发展支持部掌握着明天系内的所有核心公司的股权关系及空壳公司的营业执照和公章，为明天系的收购提供各类注册资本的空壳公司作为投资载体。在新员工入职一段时间后，发展支持部会要求使用员工的身份证进行注册，明天控股集团总部员工大都被以法人代表或者股东名义注册过壳公司。这些壳公司注册、变更均是明天系委托北京中企宏业等代办公司办理手续。
“成为壳公司的法人代表根本无须本人签字，就连中层干部都说不清明天系到底有1000家壳公司还是2000家。”明天系内部人称。
而发展支持部的工作人员给明天系壳公司起名字时，为了重名率低，往往选用诸如泰山祥盛、世纪华嵘、通易新达等四个字的名称。并且会根据需要定期对旗下壳公司进行更名。工商注册资料显示，不少明天系旗下壳公司有3次以上变更公司名称的记录。
明天系总部还有两个庞大的部门，一个是财务资金管理部门，分为会计一部、二部、三部等，还有资金一部、二部、三部等，而据内部人士从明天系工作QQ群和内部通讯录上了解到的情况，仅出纳就逾百人。
保密制度
明天系从诞生以来就格外重视对外保密工作，2003年6月，明天集团总裁办更是依据原有的零散保密规定制定了文件编号为MT/ZD0102A-2003的《明天控股有限公司保密制度管理办法》(下称《保密制度》)。
保密工作由集团机要工作小组主管。规定8项内容为集团秘密：集团事项和重大决策中的秘密事项，财务信息，合同与协议，商业秘密，机要通讯、重要人事资料信息、重要人事委派，会议纪要、重要公文、领导讲话，集团技术秘密，其他经集团机要小组确定应当保守的集团秘密。集团秘密的密级分为“绝密”、“秘密”。
《保密制度》规定，对于“绝密级”的秘密文件，非经批准，不得复制和摘抄;外出递送文件过程中不得办理无关事项;暂时离开工作台和电脑前，应将桌面文字材料收好，将电脑屏幕资料加密;不得使用企业分配的邮箱获取QQ、免费邮件、论坛、游戏账号等;计算机开机密码及电子信箱密码必须认真设定，并定期更改;在对外交往与合作中需要提供集团秘密事项的，应当按照相应程序经过主管领导批准;不准在公众场合谈论集团秘密，不准在私人交往和通信中泄露集团秘密;发现集团秘密泄露时，立即采取补救措施并及时报告。
此外，在明天系总部上地办公大厦主楼内还装有多部监控摄像机，门禁卡管理也极为严格。
公关团队
除了保密制度之外，明天系得以“隐形”的另外一个原因在于庞大的公关团队发挥了重要作用。
明天系内部人士向本报透露，老板自身的简朴与对商务公关活动的重视形成鲜明对比。“肖老板自己吃穿用都很简朴，平时喜欢穿着普通的白边黑帮功夫鞋，经常小饭馆两个菜就对付一餐;老板夫妇平时用得最多的奢侈品也就是一辆开了多年的宝马。”
而员工入职先要经过商务礼仪培训，商务用车的规格、用餐地点都很讲究，送礼出手很阔绰。公司内部流传着这样的故事，为了开展生意，老板曾经送给别人一架私人飞机，但他自己都没有私人飞机。
据内部人士透露，明天系的公关团队，分为对政府机关和对媒体两类。无论是对政府机关还是对媒体，明天系都是按照不同的机构分配到专人负责。
对政府机关的公关工作是做在前面的，主要是花费时间、精力、财力结交行政机构与明天系旗下业务相关的部门和人员，以备不时之需。明天系的公关手段非常艺术，手中掌握的资源也极其丰富，曾经通过为监管部门人员子女安排学校与其成为朋友。
而成立庞大的媒体公关团队，则与肖建华早年深受“媒体之苦”有关。此外，过多的曝光也与肖氏一贯奉行的“隐蔽”理念不符。
除了采用与政府公关类似的公关手段结交媒体各个层面的人员之外，明天系在对媒体的公关中采用了多种手段，比如从高校招聘大学生进入媒体充当实习生、委派明天系公关团队人员进入特定媒体担任记者、编辑。此外，明天系还通过结交门户网站、搜索引擎的工作人员，实现“删稿”、“秒删”、“置换”、“搜索排名后移”等操作，使明天系的新闻从网络上消失。
通过公关团队的运作，明天系提前化解过许多潜在风险，这也让肖建华更加相信“公关”在讲“人情”的华人社会中的作用。
灰色运作
“外界看到的是明天集团到处融资找钱在国内外做并购，看不到的是民营企业获得正规金融机构支持的艰难。”明天系一位中层如是解释他们的资本运作。
他说，大银行往往喜欢放贷给国企，支持他们走出去，但海外市场却对国企比较排斥，通过审查的难度比民营企业高许多。同样是跨国并购，明天集团却难以争取到正规金融机构的支持，只能依靠自己旗下各平台协作调度资金，当时间紧、资金需求量巨大的时候，就难免出现不符合监管要求的地方。
“很多事情在明天集团看来是金融创新，不过是先走了一步。在国际上，并购只要卖方同意，买方使用融资、杠杆都是很普遍的。再比如注册资本金，在国外，做生意并不要求企业具有多高的注册资本金。更没有抽逃注册资本金一说，但在我国这却是刑事犯罪。”另外一位明天系人士谈到。
但明天系所谓的先走一步却并不为监管层认可。
与明天系有关的一些保险公司在保监会眼中就是“坏孩子”。保监会人身险监管部一位不愿透露名字的人士告诉记者，民营企业投机心理极强，与明天系有关的公司历史上屡次违规——国信人寿开业不到两个月就发生了挪用保费、资本金投资等严重违规事项，被保监会注销主体资格;华夏人寿严重违规，董事长被保监会撤职……
此外，参照证监会对证券行业
“一参一控”的政策要求，保监会对于同一实际控制人参股保险公司的数量亦有不超过两家这样不成文的要求，不符合要求的公司逐步整改，但明天系费尽心机规避监管。与明天系有关的公司中，不少有着各种各样不规范的行为。
证监会机构监管部人士向本报记者透露，“一参一控”的政策要求、收购证券公司必须自有资金，这都是监管层在吸取了过去证券行业系统性风险的教训后制定的政策，以有利于改善公司治理、促进良性竞争、防范化解市场风险。明天系精心设计、试图突破监管的行为令监管层对其很反感。
明天系庞大金融网：控股3家城商行曲线参股17家
深谙美国金融、产业史的肖建华非常清楚，金融能令经济插上腾飞的翅膀。因此，金融牌照一直以来都是肖建华极为看重的。“在集团资金链最紧张的时候，肖总都没有主动卖掉一张金融牌照，因为这是稀缺资源，日后就算有钱也未必能够买回来。”明天系内部人士对《第一财经日报》称，肖建华的目标，不只是参股更多的上市公司，而是在金融领域构建完整金融链条，为了日后的大并购“储备弹药”。
而经过近20年的经营，肖建华通过旗下众多公司规避监管要求，已经织就了一张或明或暗的庞大金融网。
但在明天系“隐蔽+分散”的制度之下，借助多层金字塔架构，公司之间股权多次转手，人们很难追溯至这张巨网的核心，但明天系早期核心员工出没在这些公司中，还是留下了蛛丝马迹。
证券期货公司
明天系曾是持有券商牌照最多的民营资本，旗下一度拥有太平洋证券、恒泰证券、长财证券、新时代证券、远东证券等，此外还曾试图收购北京证券。明天系是通过增资扩股和国有股权转让的机会，在证券行业处于低迷时期染指这一行业的。
2003年4月，明天科技(600091.SH)花费2亿之巨出面收购吉林三大券商之一的长财证券。随后在2009年由明天系下属的恒泰证券对其进行了吸收合并。
依据证监会公布的资料，早在2001年底，明天系就开始参与恒泰证券的增资扩股。当时明天系旗下华资实业(600191.SH)出资9680万，认购8800万股(占13.32%)，成为恒泰证券的股东之一。
据恒泰证券2011年财务报告，其股东有25家。受“一参一控”政策要求，此前的2008年11月，恒泰证券通过增资扩股引入了北京金融街投资集团旗下9家关联公司，合计持股42.82%。明天系在名义股权结构上退居第二，但其旗下华资实业、中昌恒远、潍坊科虞、包头实创、内蒙古祥嵘投资等多家公司仍然参与其间，并且通过2009年恒泰证券合并长财证券向其原股东增发新股之机，将金融街投资集团的股份比例稀释至39.13%。增加的股份由明天系旗下的中昌恒远、上海怡达科技、时代胜恒、上海新谷实业和潍坊科微投资持有。目前，明天系合计持股比例与金融街投资集团不相上下。
除恒泰证券和长财证券之外，新时代证券亦是明天系旗下极为重要的一员。
根据新时代证券2011年审计报告，其股东共计16家，其中新时代远景、新时代信托、北普实业、包头实创、新天地互动均为明天系旗下公司，合计持股48.042%，处于控股地位。此前的2009年6月，新时代证券还完成对远东证券的整合，原远东证券17家营业部也正式翻牌为新时代证券营业部。
而太平洋证券，同样因迫于监管层“一参一控”的要求进行了转让。2009年末，明天系向山东九羊转让了太平洋证券股东、原明天系旗下公司泰山祥盛和世纪华嵘全部股权，从表面上看与太平洋证券脱离了关系。
此外，明天系旗下的爱使股份在2012年半年报披露，其持有申银万国证券1760000股股权(不足5%)。
但明天系并购券商之旅也并非一帆风顺。2003年1月，明天控股曾向北京市金融工委提交《关于收购北京市国资公司所持北京证券股权的报告》。但由于监管部门的审批环节出现变故，瑞士银行通过重组北京证券拿到了“全牌照合资券商门票”。
期货公司方面，明天系通过恒泰证券持有恒泰期货。华闻期货是另外一家明天系间接参股的期货公司。2012年5月，新黄浦发布公告，北京信托成为新黄浦实际控制人。此次收购，北京信托以旗下发行的德瑞股权投资基金集合信托计划作为资金来源。而该信托计划75%以上的资金(32亿元)来源于甘肃信托和新时代信托认购。
记者从接近新时代信托的权威人士处了解到，出资近20亿购瑞德计划优先级份额的新时代信托，其实代表明天系占有27.5%的受益权。
此外，明天系还通过北大德力科技有限公司、北京惠德天地科贸有限责任公司等一度控股浦发期货(现名国泰君安期货
)，2006年将股权转让给国泰君安期货后退出。
银行
明天系多通过旗下ST明科、西水股份、华资实业等上市公司及非上市公司投资银行，控股的银行为包商银行、潍坊银行、哈尔滨银行，曲线参股的银行则包括天津商业银行(现为天津银行)、厦门市商业银行(现为厦门银行)、泰安商业银行、包头大众城市信用社、温州市商业银行、宝鸡商业银行、内蒙古银行、大连银行、锦州银行等城商行。
此外在北京银行、华夏银行、兴业银行、深发展(现平安银行)等上市银行中持有或曾经持有股份。目前已知参控股17家银行。
以哈尔滨银行为例，在其股东当中，明天系有黑龙江科软软件科技、黑龙江天地源远网络科技、黑龙江同达投资、黑龙江拓凯经贸等一系列壳公司出没，合计持股的比例超过哈尔滨市政府主导的哈尔滨经济开发投资公司。
其中，注册资本金10.8亿元的黑龙江科软软件科技的董事肖庆华为肖建华亲属。黑龙江天地源远网络科技在2003年10月9日，曾以9680万元的价格从华资实业手中接盘8800万股恒泰证券。而另一股东黑龙江同达投资的原始股东之一就是明天控股现在的法定代表人肖卫华，同达投资还出资组建了太平洋证券和远东证券成立之初的股东泰安泰山投资控股有限责任公司。黑龙江拓凯经贸则还持有ST明科第三大股东浙江恒际实业30%股份。
目前，黑龙江拓凯经贸、黑龙江鑫永胜商贸、黑龙江天地源远网络科技均将其所持有的哈尔滨银行股权质押给明天系旗下的新时代信托进行融资，并且还为明天系旗下的天津瑞志祥升商贸有限公司等第三方的流动资金贷款提供过不可撤销连带责任担保。
而潍坊银行2011年报中披露的多位股东为明天系旗下公司，第一大股东融达信实业，同时也是合并前的远东证券和新产业投资的股东。第三大股东上海德莱科技有限公司，同时为西水股份股东。
目前包商银行的股东亦多与明天系关系密切。2012年华资实业中报披露，华资实业持有包商银行0.67%股份，此外报告期内合计向包商银行借款5200万元。而据统计，截至2012年8月包商银行的多位股东已通过新时代信托发行40余款集合信托，均以包商银行股权作为质押进行融资。
上述三家城商行旗下均还控股、参股多家村镇银行。
2006年，华资实业公告称，以2.4亿元收购中国对外经济贸易信托投资有限公司持有的天津市商业银行股份有限公司8000万股股权，占总股本的5.17%，成为其第四大股东。
天津银行2011年报显示，天津文华天海实业有限公司持有其9831.53万股，占比2.61%;其中9750万股被质押给新时代信托。
截至2012年三季度末，明天系通过厦门市华信元喜投资有限公司持有厦门银行3.79%股权，华信元喜副总裁陶钢出任厦门银行董事。
除银行外，明天系还曾对金融租赁公司感兴趣，但最终失之交臂。比如通过明天科技、爱使股份和华资实业三家公司，曾经实现过对浙江金融租赁(已更名华融金融租赁)的相对控股。
但后来银监会查证，浙江租赁股东关联交易金额高达20亿元。浙江租赁先将股东明天系的资产购为己有，然后以此资产作为抵押向银行贷款，再将资产重新回租给明天系，同时将从银行获得的资金一并返还。而更为严重的是，明天系出售给浙江租赁的很多资产并不存在。另外，明天系还曾持有过西部金融租赁有限公司16.57%股权。
保险公司
除了在上市公司、证券、银行领域布局，明天系还在保险市场上寻找机会。迄今为止涉足天安财险、天安人寿、华夏保险、生命人寿、长城人寿，曾经触及中再人寿、中再财险、新华人寿、国信人寿等多家保险公司。
天安财险成立于1994年，是国内首家股份制商业保险公司，总部位于上海。
2011年12月28日，领锐资产管理股份有限公司将所持天安财险1.21亿股股份转让给西水股份。转让后，西水股份持有天安财险8.69亿股股份，占比20%，跃升为其第一大股东。
知情人士透露，明天系内部缺乏懂保险的人才，肖建华要求从外部推荐“与聪明人同行”，与明天系关系密切的生命人寿董事长张峻力邀新华保险原董事长关国亮旧部、原“新华系”少壮派领军人物孙兵作为高级顾问坐镇保险板块，双方自此结缘。此后原“新华系”人马频频现身于天安财险、天安人寿、华夏人寿、生命人寿。
2013年1月9日，保监会核准高焕利任天安财险总经理。天安人寿官网2012年9月10日发布公告，保监会核准郭自光担任天安人寿总经理;方方任天安人寿副总经理;张连庆、毕闯等均在天安人寿担任职务。
另据媒体报道，2012年10月31日上午，华夏人寿召开董事会，原总经理韩德正式向董事会提出辞职，赴任天安人寿董事长，原生命人寿副总经理赵子良接任总经理。除韩德外，上述人士均为关国亮时代“新华系”人马。
华夏人寿从2004年保监会批准筹建到开业，可谓历经波折，其间股东频频变化。“最初，‘明天系’在台前，是主要发起人，注册资本10亿元，但未取得保监会批准。”明天系内部人士透露，此后华夏人寿的股东和注册资本金进行了变更才得以通过。
此后，经保监会查证，2007年至2009年，华夏人寿存在公司财务资料重大虚假记载、向保监会报送虚假的自查报告、未按照规定使用经批准或者备案的保险条款费率、债券回购超过监管规定比例上限等11项违法违规行为。2010年10月，华夏人寿被处罚款188万元，董事长孟勇、董秘、董事被撤职，并被停止开展团体、保险长期险等新业务一年。现在的华夏人寿董事长李飞曾担任明天系旗下新时代证券监事长、远东证券董事长。监事牟艳丽、董事孙宝泉均曾在明天系旗下平台供职。
持有5.75%华夏人寿的世纪谦合投资顾问有限公司同时也是明天系投资内蒙古银行的平台公司，而第四大股东天津华宇天地商贸则是明天系用于投资天津银行的平台。
明天系原本只是生命人寿的小股东，其大股东地位系通过深圳市国利投资发展有限公司(现名深圳市富德金融投资控股有限公司)逐步实现。
曾经参股厦门银行的明天系公司华信元喜投资有限公司还曾通过接盘北京江河源工贸有限责任公司股份，从而持有长城人寿保险股份有限公司1.75亿股份，占比11.21%。
鲜为人知的是，中国保险史上最“短寿”的一家保险公司国信人寿也是明天系通过旗下壳公司控股的。
2004年，国信人寿获准筹建，总部设在上海，注册资金5亿元。原太平人寿副总经理严峰担任法人代表。2005年2月底拿到保监会正式开业批文。但不久之后传出股东出资不到位、严锋出走的消息。在中国保险发展论坛2007国际学术年会上，时任保监会主席吴定富透露，出于风险防范的考虑，国信人寿的主体资格已被撤销。而保监会内部人士则透露，国信人寿当时是开业状态，卖过保单，被撤销主体资格主要是因为开业不到两个月已经发生挪用保费、抽逃资本金投资等严重违规事项。
明天系在2009年之前还通过上海宜利持有中再人寿8000万股，2009年4月，将7999万股转让给中再集团。此外，明天系还曾通过上海怡达参股中国财产再保险股份有限公司。上海宜利、上海怡达目前还分别持有2.48%和4.36%的恒泰证券股权。
早在20世纪90年代中期，明天系就曾通过早期资本运作平台新产业投资股份有限公司等几家公司一度控股了新华人寿，持股比例合计37%，新产业公司代表李福臣出任董事长。但在1998年全面退出新华人寿。在2009年汇金公司入股新华人寿后，明天系通过博智资本再度回归，持有新华人寿4.5%的股份。在2010年新华人寿增资完成前，博智资本将所持有的股权转给了其他机构。
到目前为止，明天系在保险市场布局的最大挫折还是折戟台湾南山人寿。“这是老板花了大心血的项目，结果却被台湾岛内金融界部分人认为是具有大陆背景的资金而强烈抵制。”明天系内部人士称。
信托公司
明天系在信托行业布局多年，旗下有新华信托、新时代信托，以及合作伙伴中国对外经济贸易信托、北京信托等公司。
明天系与新时代信托的关系较为显见。新时代信托原名包头市信托投资公司，2003年重组后重新注册登记，包头市绿远控股有限公司(现名新时代远景)控股逾50%。而绿远控股的股东之一，新易通软件科技有限公司，即由明天控股有限公司持股80%。新易通软件科技有限公司2005年12月迁至大连，更名为大连通易新达，时任法定代表人肖玉波即为肖建华亲属。
除股权关系外，人事关系也错综复杂。曾任新时代信托法定代表人的朱广军与绿远控股曾经的法定代表人史艳丽还均曾在明天系另一公司北京宝利达科技发展有限责任公司共事，史艳丽为该公司总经理，朱广军为董事长和法定代表人。
而明天系控制四维瓷业期间，四维瓷业于2001年还出资6000万参与新时代信托增资扩股，成为持股14.63%的第三大股东，后于2005年将股权出手。
此外，近年来，新华信托以风格剽悍为特征成为信托市场一支后起生力军。新华信托的大股东新产业投资股份有限公司成立于1993年，持股新华信托71.92%。新产业投资曾经的三大股东分别为上海宜利实业发展有限公司、融达信实业发展有限公司和泰安市泰山祥盛技术开发有限公司，三家企业各持股24.7985%，并列第一大股东。三者曾为明天系旗下远东证券股东，三者之一的泰山祥盛公司，在明天系操作太平洋证券上市时，曾起过平台作用。上海宜利实业发展有限公司也属明天控股参股公司。另据潍坊银行2008年报，融达信实业发展有限公司是潍坊城商行的第一大股东，而这家银行亦为明天系麾下公司。上海宜利、融达信目前也是明天系旗下新时代证券的第三和第四大股东。
2011年3月2日，新产业投资进行了股权变更，大连旺正贸易有限公司、陕西凯博鸿商贸有限公司和北京江创瑞祥科贸有限公司成为新晋大股东，持股均为24.7985%，三家并列第一大股东。
尽管更换了股东，但是新华信托的董事会成员却并未因股东的“股东”和控制人变化而发生任何变化。由于上海宜利、融达信、泰山祥盛过于明显的明天系平台背景，本次“出局”新产业控股，被业内人士认为其目的是掩人耳目。
有媒体调查显示，去年12月，新华信托与另一家P3 Investment
Ltd出面收购美国AIG持有的飞机租赁公司国际金融租赁公司(ILFC)90%股权，背后主导者正是明天系。
与新华信托一样，北京信托也不时出现在“前台”。早在2001年，明天系旗下的爱使股份(600652.SH)即已成为北京信托第三大股东，经过2002年股权转让和2007年股权重组后，爱使股份退居北京信托第四大股东。
2012年5月，新黄浦(600638.SH)易主，北京信托成为新黄浦新主人。记者从新黄浦原东家人保投资控股消息人士处了解到，北京信托此番斥资27亿从人保投资控股手中取得新黄浦最终控制权，背后影子买家除沿海集团外，还有明天系。在北京信托用来收购新黄浦发起的逾43亿德瑞股权投资基金集合信托中，新时代信托认购其中20亿，占出资比例近一半。
而太平洋证券的股东之一，中国对外经济贸易信托投资有限公司(下称“外贸信托”)，也被业界认为是明天系盟友和一致行动人。2007年太平洋证券上市时，外贸信托即持有太平洋证券10%股份，并与当时太平洋证券的前几家明天系股东成为一致行动人。
基金、PE
融通基金管理有限公司是明天系控股的基金，注册于2001年5月22日，注册资本金1.25亿元，大股东为新时代证券，持股60%。融通基金现任董事长田德军，现为新时代证券总经理，历任远东证券执行总裁、董事长，上海宜利实业执行总裁。上述公司均为明天系旗下公司。
此外，明天系通过新华信托与杭州永原网络科技控股新华基金 ，合计持股56.25%。
私募股权投资基金(PE)方面，明天系内部人士称：“集团旗下在各地发改委备案的PE公司不少，但是真正运营好的不多。”
财富联合投资集团注册资本2亿元，是明天系旗下从事创投和PE投资的早期核心平台，也是财富联合集团下属13家核心公司之一，资金规模超过10亿元，投资范围以北京为核心，辐射全国，单个项目平均投资金额在1000万至1亿元之间。核心投资人才为王喆和王旭东。
财富联合投资集团母公司财富联合集团有限公司成立于1999年4月15日，系从北京君士世纪投资管理有限公司更名而来，至今历经多次股权变更，注册资金从2000万元增至目前的15亿元。财富联合集团现在的法定代表人熊宏伟，下属公司北大星光集团有限公司北京银杏园文化交流分公司法定代表人戴金彪，两人均为明天系在海南区域的主要人物。熊宏伟曾经担任过明天系旗下另一壳公司海南智远投资有限公司和北京世纪雄鹰科技发展有限公司法定代表人。戴金彪曾为天津新创投资有限公司法定代表人。上述公司均在鲁能私有化过程中担当重任。
财富联合投资最为知名的投资是正在深交所排队等待上市的武汉中博生物。财富联合投资通过下属公司北京星光联合投资有限公司持股3.47%，为第五大股东。此前的2009年，财富联合投资还投资了重庆亚德科技。2010年，下属公司星光时代投资公司联合华登国际、东方富海、天津创投等公司共同向原力动画投资4750万元。
“北京赛德万方虽然注册时间不长，但是已经成为集团最为运营良好的PE公司了。”明天系内部人士透露。北京赛德万方崭露头角始于参与停牌5年的*ST朝华重组，将明天系旗下的内蒙古东升庙矿业资产置入*ST朝华。此外，赛德万方还持有贵州水城矿业股份有限公司1.67%的股权和甘李药业有限公司0.97%的股权。
赛德万方，注册资本5亿元，成立于2010年6月，主营股权投资、并购重组，管理基金规模50亿元。北京赛德万方主要股东为北京知安得资本管理有限公司，持有80%股份，北大赛德(天津)投资发展有限公司持有20%股份。其中，北京知安得资本管理有限公司的一位股东赵琛为明天系高管团队成员，赛德万方的董事刘军亦在明天系旗下的天安保险担任董事。而*ST朝华新推选了两名董事张广龙、赵威均具有北京赛德万方从业背景。
此外，由新时代远景(北京)投资有限公司参股组建的安徽合和达投资管理有限公司，基金总规模10亿元，拟重点投向安徽省内高新技术企业。公司官方网站介绍，投资华锐风电、金风科技、合康变频已经成功上市。
云南敏行投资有限公司，是新时代远景(北京)投资有限公司投资组建的另外一家公司，公司注册资本金1000万元，致力于深度挖掘西南地区新能源、矿产资源、现代农业等领域的投资机会。
明天系的原罪与上岸
市场各界对明天系的质疑、监管机构对于明天系的反感，与其历史“原罪”不无关系。
“原罪”质疑
“市场对于明天集团的‘原罪’质疑，主要集中于控股上市公司和下属金融机构的早期运作，当时主要是想做事但缺钱。明天系在此后也为‘原罪’问题付出不少代价。”明天系内部人士如是说。
据《第一财经日报》记者了解，西水股份、明天科技、兰太实业等6家股东共同出资15亿元组建的子公司海吉氯碱，2009年因为拖欠3063万元电费进入破产重整程序，乌海市政府成立了破产重整工作小组快速推进程序。明天系曾计划聘请知名律师在内蒙古自治区高级人民法院打官司，但是乌海市检察院随即开始刑事立案调查明天系当地公司抽逃注册资本金问题，明天系遂放弃抗争，将海吉氯碱拱手让与湖北宜化集团。
民营资本系族企业在取得第一桶金的过程中，往往发生侵占国有资产或他人资产的“原罪”。对此，和君资本合伙人张真在接受本报采访时谈到，有企业自身野蛮生长的原因，也有外部环境的原因。
“民营企业草创期，是在夹缝中求生存，与国有企业相比本身没有资源优势。”张真对记者表示，早期资源分配没有市场化，也给违法乱纪留了空间。
张真认为，当下法律对自有资金收购、注册资本金足额缴纳等规定，是中国的阶段性特点造成的。因监管能力有限，所以对风险防控有更高的要求。这说明制度层面现阶段仍存在一定缺陷。
以注册资本金的要求为例，其核心是企业资信问题。我国企业的资信系统不完善，所以注册资本金可能就是企业资信的一个重要的指标。随着我国企业资信系统的完善，比如银行授信等，注册资本金就不再是唯一指标了。
“机构协助企业融资，本身承担信用风险。机构需要对客户、对自己负责，金融机构通过提高自身监管、做好业务风控，可以减少整个系统的风险，同时提升自身的市场竞争力。”
张真表示，微观风险的解决应从法律层面逐步下放到机构层面。
亟待阳光化
多年来，明天系一面通过庞大的政府公关团队结交人脉、“傍大款”的方式获得资源，解决问题;一面又通过保密制度使内部情况尽量避免外泄;此外，还通过媒体公关团队，化解负面报道，上述效果叠加，使明天系多次成功“脱险”。
但随着中国市场化程度的提高，明天系原有的方式愈来愈不适应其发展步伐，多位股份制改革和公司问题专家看来，明天系亟待阳光化、规范化、透明化。
张真说，企业与政府、媒体沟通，本身没有错，但形式上不能走偏。公关部门应该健康化、阳光化，而且，这种特殊的资源不应该被特殊依赖。企业应该更加关注自身的经营，而不应舍本逐末，将这些当作解决问题之本。
“民营资本系族企业如何洗去‘原罪’，顺利‘上岸’，是一个深刻的金融社会问题。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏教授在接受本报采访时称，民营资本系族企业在创业初期，由于是无产者，都敢于冒险，突破监管乃至违法犯罪，特别是在金融创新领域。
刘纪鹏认为，金融创新是魔鬼还是天使，本身是个辩证的关系。在美国很多的金融衍生品事实上就是犯罪，但是披上华丽的外衣，就成了金融创新，就连美联储也不敢质疑。纵观美国金融发展史，也有放下屠刀立地成佛的企业。历史“原罪”可以漂白，方式大致有通过慈善、从政、捐助、支持政府重点项目等途径，民营资本系族企业要想基业常青，都要逐步成为规范化、透明化运转的现代企业。
“聪明的企业家，需要自己去寻找上岸的路。在发展的过程中，完成自我救赎。”张真在接受本报记者采访时提到，上岸就意味着规范化、专业化和阳光化。政府可以给予企业一定程度上的“宽容”，良性引导，提供机会，创造合规路径给企业来走。对于违法乱纪行为，分个案进行处理。政府可以给予不同类型的原罪不同的尺度。
“比如公允价值收购国有资产，企业能够在时间限制内弥补，政府还是会给机会的。政府的态度，可以进一步细化，比如企业非市场化行为侵吞国有资产，让企业用现在的业绩对过去进行弥补，逐渐趋于公平。”张真说，“国家政策在调整，企业自身也在调整，中国商业的现实是在矛盾中前进的。”
据本报了解，明天系内部也曾经有过阳光化的尝试，曾在内部提出过设置新闻发言人岗位，对媒体报道进行正面回应。也曾在2012年提出，在媒体上进行正面宣传，重塑媒体形象。但因为与既有的保密制度、“隐蔽+分散”策略不符等多方面原因，最终未能成行。
张真认为，未来成功的民营资本系族企业，一定是拥有强大价值观并坚守其价值观的企业。在企业价值观上，从投机心态向价值创造上转变。要志存高远，脚踏实地，摒弃投机心理，真正理解产业、立足产业，有很好的产业发展战略，同时具有整合产业资源、提升产业竞争力的能力。(来源：第一财经日报)
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