您正在浏览:主页 > 仿盛大热血传奇 >
一文读懂中国金融热血传奇手机版下载衍生品市场的前世今生和未来
作者：热血传奇网页版 来源：http://www.softpl.com 时间：2016-06-20 09:51
二、现阶段在银行间外汇市场开办人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑五个货币对的货币掉期交易。
宝钢权证的介绍：
你不是从业人员
最后，这个聪明的股民，以820元的总成本，在0.70元左右的价位卖出，净赚56万元。有三方面的资料最有用。
我是干货的分割线
权证的操作是极其频繁的，当年疯传说某某操盘手敲坏几个键盘、某某操盘手手抽筋下班做牵引，等等，及其夸张。
海南咖啡另一个特征是，日内价格波动相当剧烈，有时一天里面价格会有好几次在涨跌停板间来回运动，这是非常可怕的一件事。我曾见识过非常疯狂的一只股票，当时这只股票因为重组失败，停牌，复牌之后连续跌停，后来传徐翔愿意接这把飞刀，硬是把价格从封死跌停打到了涨停，我看了也是心惊肉跳的。更何况在期货里一天来回好几次涨跌停，你要知道如果你的保证金不够了，随时会爆仓。这不像股票，输了，也只是浮亏。所以在海南咖啡品种上，即使你看对了方向，你也会被这种上串下跳的走势，吓得一身冷汗，明明对自己的判断非常有信心，最终也会放弃一笔可以赚大钱的交易。我刚才提到的那位一位老师，就是在9609咖啡上，被穿仓了，后来期货开始整顿，他就远离了这个市场，一直在大学里教书，08，09年的时候有几家期货公司诚邀他，他也委婉拒绝了。
2013年4月1日，消息称新任证监会主席肖钢已批准国债期货。
关于中国的衍生品，有篇报告写的相当好，没错，就是：说到底衍生品对我们大多数来说，其实真的很遥远，我上面说的那几个著名的品种，其实我本人没有参与过，许多都是从我周边认识的人那里听来，或者从书中看到的。而我的一位同学，仿传奇的网页游戏，有一次略带自豪的跑过来说，他老师让他做了几手模拟的期指买单，还有一次他说，他的一位老师在期指上赚了多少多少钱。我能理解他那种心情，是想找人分享一下自己的感受，但我又不能把我内心的独白告诉他，你这样很low。那时候我突然意识到，人与人之间，有时候确实存在着一条巨大的鸿沟，我无法和他解释我当时所想的。
初创时期（1990年底—1993年）
1992 年 6 月 1 日，上海外汇调剂中心推出的外汇期货是我国最早的金融期货，交易的外汇品种包括人民币对美元、英镑、德国马克、日元等。至 1992 年底，共成交期货合约 10813 张，交易金额 2.2 亿美元。因当时外汇交易实行的是双轨制，国家对外汇现汇交易有诸多限制，交易在 1993 年被停止。2010年04月16日，我国的股指期货也正式在中金所挂牌交易了。要是这玩意晚上市两三年，光大证券的18.5亿 stock就砸手里吧，还对冲个毛啊。。。
有一位炒家赚足了钱，在股吧发帖子，要在某权证的最后一天用一毛钱？（具体记不清了）的价格接下所有卖单，不让其归零，这就是拿以千万计的钱打水漂玩。而他，在万众瞩目下，果然做到了。
陈晗中金所结算部负责人 2014年1月10日表示：短期利率波动比较剧烈，从市场需求的角度来说，未来要推出基于短期利率期货产品，为面临风险的各类机构投资人，提供短期利率管理的服务。
后来中债公司（可以算是中国的AIG了）在11月19日发布了中国第一期CRMA，标的是120亿的10联通 MTN2。
但是你造NAFMII（中国银行间市场交易商协会）有多努力吗！
（1）短期利率期货
首先， 我们得搞清楚什么是金融衍生工具。
1.商品期货
（1）信用风险缓释凭证 CreditRisk Mitigation Warrant， CRMW
这两天开两会，还有人提出要推出外汇期货来着：
（1）人民币对外汇期权
2.外汇远期 Currency Forward
管金生作为中国证券业的教父，因为这事锒铛入狱（管教父已出狱），令人唏嘘不已。
一般我国的期货的发展历程可以分成三个阶段：
人民币期权组合是指客户同时买入和卖出一个币种、期限、合约本金相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合，包括看跌和看涨两类风险逆转期权组合业务。
中文博大精深，比如说一般人还真看不出来个股期权和股票期权计划的区别。
上市之后发生了什么。。？利率期货可以大致分成短期利率期货，和较长期的利率期货（国债期货）
NAFMII披露文件：中债信用增进投资股份有限公司2010年第一期信用风险缓释凭证创设相关信息披露文件http：//www.nafmii.org.cn/zlgl/xyfx/xxpl/crmwxxpl/201204/t20120409_13793.html
然后，每天都有人挂0.001的单，也有人鸡贼挂0.002的单或者更高的单。但是都再没有类似的事情出现。
论坛君：尽管中国金融市场已经在逐渐发展成熟，但是在金融衍生品工具方面的使用仍然有很多限制。相比经过数百年历史的筛选，美国逐渐形成了自己的相对稳定的金融秩序和高效较透明的金融市场。但是中国不一样，如果我们也完全放开，让市场参与者互相竞争，让历史筛选出优胜者和好的规则，会怎样？
上市暴涨83.58% 宝钢初演权证神话宝钢权证昨惊人换手331%_焦点透视宝钢权证大跌15.43%_焦点透视大户自曝炒作宝钢权证经历
考虑到期货相比于互换，期权，它作为更常用的对冲工具；其次，期货作为衍生品工具也是最先发展起来的中国在衍生品当中最先发展的，所以我的回答侧重更多的放在期货上。
4.利率互换 Interest Rate Swap
1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。
在这里我特别想介绍两个相当经典的品种，一个是楼上许多人都提到的国债期货，还有一个就是海南咖啡。CRMA交易结构和形式与国际通行的CDS类似，由交易双方达成，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护。为避免复杂化，CRMA的标的债务限定于债券和贷款两种简单信贷资产，且标的债务为具体指定的债务，在这些方面与国际通行的CDS不同。
期货期权离我们应该也不远了。。。
其实对于开放衍生品工具来说，也是这么一回事。期货市场本应该是一个规避风险的地方，曾几何时，在国内的一些交易所，期货却成为了一个制造风险，激化矛盾，给整个社会政治，经济带来麻烦的东西。
（2）信用风险缓释合约 CreditRisk Mitigation Agreement， CRWA
06年股权分置改革，解决了股票的流通问题，如今注册制马上也要落实，证券法也马上要继续修订，我们的市场确实是在朝着成熟，规范的方向在发展。曾有位华尔街的投资大师讲过这样一句话，他说中国走上证券发展道路已经是比他预想要早了20年。如果按照这个理论，其实我们的发展进程已经快了许多。饭要一口一口吃，路要一步一步走。当我们的债券，外汇发展到一定程度，我们的监管部门自然会意识到需要衍生品来对冲规避风险的。
Hull神的书里把衍生品主要分成了：Option（期权）， Futures（期货），Forward（远期），Swap （互换）和Credit Derivatives（信用衍生品）。
1990年10月郑州粮食批发市场成立，以现货为主，首次引入期货交易机制。由于没有明确的行政主管部门，期货市场的配套法律法规严重滞后，期货市场出现了盲目发展的势头，国内各类交易所大量涌现，达50多家，期货经纪机构达到1000多家，大多为兼营机构。一些单位和个人对期货市场缺乏基本了解，盲目参与境内外的期货交易，损失严重，造成了国家外汇的流失，境外地下交易层出不穷，期货市场虚假繁荣，引发了一些经济纠纷和社会问题。
3.利率远期 Forward Rate Agreement， FRA
1987 年由香港实业家杨竞羽先生向我国国家领导人提出发展期货市场的建议1990 年10 月27 日，中国引入期货交易机制的全国性批发市场—中国郑州粮食批发市场开业。
2.权证 Warrant
1.各大券商研究部的报告2.各大财经媒体的专题3.最有用的，是各大监管机构的报告，人行，证监会，银行间，外管局。。。
大商所拟推出豆粕期权，2012年7月，大豆期权开始在期货公司内部仿真测试，今年10月，大豆期权开始在行业内仿真测试。
至于我自己，路人角色，不提也罢。1992年1月19日，小平同志南巡，视察深圳四天，在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”小平同志的这番话回应了当时的一些人的质疑，毕竟股票，期货都是资本主义的那套东西，大家一时间还接受不了也正常。但是有些头脑灵活的一些人就已经抢占先机，在股票认购证上赚得第一桶金，有了资金的原始积累，尝到了甜头，开始辗转期货市场。可以说这部分人是当时期货市场的主要群体。
这次上证50期权推出，如果不设定许多限制条件，需要50万资金门槛，需要分等级考试，相信以我国民的风险偏好，很多人还没搞清，就会有人冲进市场先玩起来再说。输了就嘛又开始埋怨政府，当年的327跟着管金生做空的散户不就是如此吗？
《中国信用衍生品创新与发展问题研究》课题报告http：//www.nafmii.org.cn/scyjfx/yjbg/201204/W020120405336999174212.pdf
金融衍生品工具可以分为期货，远期，互换，期权，当然期货里面又可以分为利率期货，期指，国债期货，还有商品期货。
算来算去，就在这放一个典型的资产证券化的合约吧：
显然按基础资产分类讨论，每类中按衍生品的种类再细分梳理比较清楚啊。
5.货币调期 Currency Swap
银行间交易协会出的，写的相当翔实。另外多嘴一句，在国内想研究点东西，尤其是金融前沿方面，知网上搜的东西也就是看看就算了，或者看看都别看。
股票期权计划指公司作为bonus奖励给优秀员工的期权。
当时有一种奇怪的做法，炒"未日轮"。有一些权证没有行权价值，其价格注定在交易的最后一天归零。你能想象在它最后的几天，反而成交火爆吗？这才是真正的刀尖上跳舞。离归零还有几个小时，权证价格在一分，甚至几厘钱上蠕动，忽然被狂拉起，瞬间翻倍，然后再迅速跌回来，如此重复。因为价格极低，一个跳动就可以让你赚亏几十个百分点，而结局就在眼前，归零。
这个我们国家也没有。。。但是你造CFFE（中金所）比NAFMII还努力吗！！
我第二个想说的品种就是海南咖啡，1996年到1997年的海南咖啡，也算是近二十年来最为凶险，残酷，诡异的品种之一。
汇丰和中信的FRA 的 Face Value 200 million ， underlying 是 3个月后的 3mshibor
这种情景就好比说是，我已经在江湖闯荡了好些年，突然某个完全不懂武功的人拿着一本武功秘籍在我面前纸上谈兵，令我哭笑不得，我不知道该怎么去沟通，因为从他的话语当中，我丝毫未曾感受到他对市场的敬畏之心。也巧的是，我的另一位朋友，他比我大个五六岁，一直在我面前说A股是政策市，国际化程度不及香港，前不久带着一笔资金去香港做涡轮，心态也和我那位同学一样，最后输的很惨回来，从此老老实实上班工作，闭口不谈投资。这俩其实差不多，就放一块写吧。
PS：因为是场外交易（OTC），合约不可能公开，所以只找到两笔，且这些信息也只是仅供参考。
2.虽然说美帝衍生品市场那么发达和政府滋磁不滋磁关系不大，但国情不同，现在中国的衍生品市场乃至金融行业，还是处于主管部门“研究一个，出台一个办法，推出一个产品”路径［以下所有衍生品均指于人民币相关的衍生品，中国银行（BOC）等有多种日元美元期权等产品，但因为不涉及人民币，我觉得本质上不属于中国的衍生品的范畴，所以没有涉及。］现阶段，如果中国政府真的不支持衍生品市场，或者说中国政府不支持任何一个产品，一件事，那么基本就别想了。
我为什么会说96-97年的海南咖啡非常凶险呢，因为稍微懂一点交易的人会知道，在一般期货品种的交易中，投机者如果对市场运动的趋势判断错误的话，只要能够及时止损，至少不会被迫平仓。这就好比两个高手在比武，看苗头不对，自断手臂，向对手磕头认输也就了结了，但是这招对海南咖啡却不管用，做海南咖啡绝对不能出现方向性错误，因为这个品种的趋势一旦爆发，就会出现好几个涨跌停板。根本不给你逃命的机会，一剑封喉。
看到许多人都提到了327国债事件，327事件虽然轰动，以至于成为经典的案例，被我们无数次搬到教材中，却没有抓住问题的本质，如果仅仅因为这一次事故就让我们的期货市场落后于股票市场这么多年，那监管领导也太小心谨慎了。其实不然，要想彻底的说清楚这还得从整个期货发展历程开始说起。
权证又是一个值得新开个问题的金融衍生品。。
1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。我国首次国债期货交易试点以失败而告终。
2014年2月20日，上交所针对国内期货公司举办个股期权培训，明确表示期货公司可以通过三种方式参与个股期权。据悉，三种方式分别为中间介绍业务（IB）模式、仅限交易期权模式和全面参与模式。九几年的时候，有个大户，从未炒过期货，但是他认识某个合约的控盘主力，，因为有内幕消息，他到营业部开户的时候只带着一张600万元的支票来，一个多月时间，他就拿走了1800多万，也顺便把那个营业部中楚楚动人的报单小姐带回了家（那个年代的交易不是网上交易，都是人工报单交割）。那是一段令许多人难忘的经历，因为市场的混乱，有消息的人赚钱变得是件很容易的事，与其说事赚钱，不如说是在抢钱。
1993年10月25日，上交所向个人投资者开放国债期货交易。
（一）在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换；（二）中国人民银行和国家外汇管理局规定的其他形式。利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息。4.股指期权
下面我就再按着金工民工的圣经，Options， Futures， and Other Derivatives里面的分类来稍微帮大家梳理一下中国衍生品的现状吧。现有的衍生品我会附上合约范例（一般是第一笔合约，更有代表性，当然国债期货这种只有一种）和相关的监管文件，方便大家学习。
一个成熟的市场肯定是要经历（个人看法）：（1）摸着石头过河；（2）发生问题后，收缩开放力度；（3）规范市场，让后再逐步开放。
2006年2月，央行发布《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，正式开启了我国的利率互换品种，而第一笔交易是在国开行和光大银行之间完成的。
于是有个聪明人诞生了，他暗中每天以权证最低价0.001元的价格，全仓吃进某只权证。貌似当时只有6只权证，所以他很可能是全仓吃6只权证。
先看看权证的历史：人民币对外汇期权是一种衍生产品合约，合约买方在未来某一特定日期可以选择是否行使合约约定的人民币对外汇交易权利；根据期权种类的不同，在约定数量和价格的前提下，这种权利或是卖出人民币、买入外汇的权利，或是卖出外汇、买入人民币的权利。
国债期货大事记：
3.人民币外汇调期权证有股本权证和备兑权证的区别，股本权证是公司自己发行，备兑是第三方发行。
《中国信用衍生产品创新与发展问题研究》提议以两类产品启动中国信用衍生品市场，它们是“信用风险缓释合约”（CreditRisk Mitigation Agreement，简称CRMA）和“信用风险缓释凭证”（Credit Risk Mitigation Warrant，简称CRMW）。
有很多人要么吐槽中国政府制度，鄙视天朝监管者的能力；要么说衍生品是金融机构规避金融管制的产物，和政府支持不支持两码事。
当时推出一种交易模式，就是市价交易。这个模式比过去的限价交易好的一点是，如果股票暴涨暴跌，你输入的价格可能总是不能成交，因此耽误了交易。
随后，市价交易也设置了一个限价的范围。
三、货币类
CRMW则是由符合资质的机构所创设，为持有人就公开发行的标的债务提供信用风险保护、可交易流通的有价凭证。从市场运行框架看，CRMW凭证与债券类似，有创设登记、发行销售、交易结算、注销等一系列流程管理规范。
商品期货应该是我国发展的比较成功的衍生品了。
2.Funded Credit Derivatives
2013年8月30日，证监会宣布，国债期货9月6日上市交易。
<< 上一篇：出门旅行，国内热血传奇手机免费脚本这些特产手信你不可不选择 >>
<< 下一篇：宝刀屠热血传奇手机版激活码龙，冲级就送 >>